艾森网消息：国际酒店巨头万豪与内地“土豪”安邦对于喜达屋的竞购又上演新剧情。据彭博28日晚间报道，安邦最新的新收购方案将报价上调至每股82.75美元。据此计算，安邦的新报价将使收购总额达到141.5亿美元，约合920亿元人民币。专家表示，安邦竞购喜达屋是其全面海外扩张的战略需求，在全球经济形势都陷入低迷的情况下，险资需要寻求回报率更高更稳定的投资领域，安邦也具有这样的资金实力。虽然目前安邦的出价占据优势，但还存在万豪加价和安邦海外并购被保监会否决的不确定性，所以喜达屋最终花落谁家仍难预料。

《香港商报》报道，现金收购方案更优为赢得喜达屋，3月21日，万豪调整喜达屋并购协议，修正后的报价为每股79.53美元，总价为136亿美元，以换股为主。就在许多人认为喜达屋已经重回万豪怀抱时，仅仅一周之后，喜达屋又再一次“见异思迁”。3月28日晚，喜达屋发布公告称，由安邦领衔的财团再度提价，欲以82.75美元/股的价格全现金买下喜达屋。这也意味着安邦将收购总价提高至了约141.5亿美元。

有外媒报道，目前形势对万豪很不乐观。万豪的最大劣势在于安邦提出了全现金收购，而万豪收购方案中大比例是换股，并且在上周提出更高收购价之后，万豪股价出现了连日下跌。喜达屋方面就此认为安邦方案比万豪此前提出的收购“更优”。

对于安邦竞购喜达屋，接受本报采访的知名财经评论员余丰慧表示，安邦作为老牌保险产品公司，与银行合作通过保险业得到比较高的回报率，手握巨额资金，在自身资金比较充足的情况下，安邦会积极地寻求投资机会，将自己的资产进行配置化，去投资类似喜达屋、万科这样前景好的公司，以获得高回报率。特别是在包括大宗商品、股票、油价在内的全球投资资产市场都低迷的情况下，安邦出手就有抄底的机会，很有可能抓到目前投资的制高点上，喜达屋本身也是个很好的投资标的。

“这也跟安邦的发展策略有关，安邦已经开始向综合性企业发展，开始涉猎非金融业务，进行了很多海外投资并购。”余丰慧说，安邦要打造的综合性企业与一般银行的金融集团有区别，银行的金融集团一般就是囊括保险、证券、基金业务，而对于安邦来说金融只是其综合性一部分的业务，它还涉及酒店等业务，扩张力度也比银行集团大。

贷款并购存在风险

安邦在竞购喜达屋酒店集团的过程中不断加价，其底气之足让市场惊讶，也有不少人疑虑高达139.8亿美元的收购资金到底来自哪里？事实上，这已经不是安邦保险第一次进行海外收购，自2014年起，安邦开始实施大手笔海外扩张计划，先后收购纽约华尔道夫酒店、比利时Fidea保险公司及Lloyd银行、韩国东洋人寿、荷兰VIVAT保险公司、美国信保人寿等。但其在多笔并购交易中的资金来源及主体并不为外界所知。

从安邦系保险公司的保费收入来看，2015年，安邦人寿实现规模保费950.53亿元，同比增长53.55%，成绩尚佳，但还不足以支撑如此庞大的海外并购。有业内人士指出，安邦海外收购的资金来源，除了保险资金还包括银行贷款等渠道，据悉中国建设银行拟为安邦财团收购喜达屋这一交易提供大额贷款，具体金额不详。

余丰慧认为，从银行的投资角度来看，安邦也是民营企业中的优秀企业，越是优秀就越能得到银行方面的资金支持，有更强的融资能力。安邦可以用已经收购的企业包括保险产业拿到银行或其他投资方去抵押，来增加杠杆进行融资，甚至可以无限加杠杆来融资。

但他同时提醒：安邦进行如此猛烈的扩张，自身的现金流能不能跟上是一个问题。目前安邦通过银行出售的保险产品很多都是短期还本分红型的，一旦出现期限错配问题，并购的回报率达不到预期，造成现金流的断裂，那必然存在风险，安邦需要适当收敛下盲目的兼并扩展。

安邦寻求规避红线

值得关注的是，中国保监会对安邦近期两笔海外并购持明确不支持态度，因安邦的境外投资已经碰触了保监会关于“保险资金境外投资不超过上年末总资产15%”的监管红线。

有业内人士估算，要符合保险集团及保险资金运用的监管要求，安邦在2015年度的总资产至少需达到万亿元。若论集团总资产，因2011年收购了成都农商银行后又迅速做大规模，并表后的总资产已轻松逾万亿元。但2014年年报显示，集团旗下的两个主要保险公司中，安邦人寿总资产为1195.29亿元，安邦产险总资产为2088亿元。也就是说，若不算并表资产，安邦总资产不太可能在2015年达到万亿元。

迫于监管层压力，即使是安邦进一步加价，这笔交易达成的可能性也非常小。但余丰慧认为，安邦既然有底气继续加价竞争必然有一些措施可以规避15%的红线，保监会只是做了一个表态，在具体执行方面还是会考虑安邦投资回报率高的特殊背景。

此前，一名接近该交易的人士表示，安邦认为，只有当收购连锁酒店的资金来自保费时，中国保监会才会介入，如果收购资金来自其他渠道，交易将无需获得监管批准。这在一定程度上透露出安邦或有实力摆平海外收购的相关限制。

花落谁家结果难料

从目前的竞价情况来看，无疑对喜达屋最为有利，从最初万豪122亿美元的收购价格到目前安邦提出的141.5亿美元已经涨了近20亿美元。

有专家分析指出，不排除万豪再度跟价的可能，一旦喜达屋被安邦收购，拥有强大资本支撑的喜达屋则成为万豪最大的竞争对手之一，最终鹿死谁手则要看万豪是否加价，但留给万豪的时间已经不多了，目前喜达屋股东投票表决大会定在4月8日。

据Business Insider报道，相较于万豪，安邦集团显然更有能力采取长期价值投资的策略，即便出价远远高于公允价值。但该报道指出，和中国买家的交易通常都更为复杂，但考虑到安邦收购的不确定性，喜达屋仍有可能选择万豪。这也是万豪高层提醒喜达屋的一点。