港元拆息飙升 香港银行加息临近

□本报记者 倪伟

本月港元汇率持续触及7.85的弱方兑换保证，金管局13度入市买入513亿港元稳定汇率。随着银行总结余持续下降，香港银行间拆息Hibor全线上涨，1个月Hibor突破10年高位。目前总结余减少、上市公司集中派息、大型新股上市、季结效应和美联储继续升息等因素都将增加港元拆息的上行压力。

机构预期，香港银行最快5月将调升最优惠贷款利率，下半年上调该利率机会很大。市场人士分析，在现阶段，相信香港利率上升并不会中断当前实体经济和金融资产价格再通胀的进程，预计近期香港金融资产价格仍将处在上行通道。

银行间拆息持续飙升

港元汇率本月稍早多次触及7.85的弱方兑换保证红线，由于香港联汇制度的要求，香港金管局本月已经13次出手买入港元共513亿，导致银行体系总结余下降至1285亿港元，总结余在短短1周内减少了30%。虽然本周港元汇率似有回稳，但由于总结余的快速减少增加了市场对资金的担忧，香港银行间拆息Hibor全线快速上行。

自上周五(20日)后，金管局并未再度入市承接港元卖盘，但香港银行同业拆借利率(Hibor)持续上升。据万得数据显示，自4月12日港金管局开始出手买入港元收紧流动性后，反应短期资金成本的一周拆息突然由12日的0.21429%飙升至26日的1.36000%，抽高超1%；作为按揭等主要贷款利率基准的1个月拆息也由12日的0.79071%飙升至26日的1.30732%，刷新2008年以来逾10年新高；同时，3个月拆息由1.17250%升至1.54286%；6个月拆息由1.54071%升至1.78714%。

市场分析人士指出，预期目前至6月期间，港元银行间拆息Hibor将可能持续走高。首先，港元汇率虽然短期稳定，但相信还将继续触及7.85红线，金管局将持续出手稳定汇率，银行结余将进一步减少；第二，预期在此期间，上市公司将出现集中的派息行为，导致资金的趋紧；第三，港股市场上市制度改革近日落地，新规后相信将有大型新股，如小米、蚂蚁金服等来港上市，这将冻结相当部分的资金；第四，港股季结效应给资金面带来的阶段性直接压力；最后，市场普遍预期美联储6月份大概率加息，港美息差走扩不仅造成资金外流，也会造成港汇走弱，引起金管局干预，从而给资金面带来压力。

市场预期，随着银行总结余下降和拆息的持续升高，香港各行最快5月将会升息。万得数据显示，香港各银行自主决定的最优惠贷款利率近十年一直维持在5%的低水平，此前高点大约在2005至2006年见，为7.75%。

机构仍看好香港市场

随着Hibor的快速上行，多家香港本地商业银行已开始有所动作。目前包括汇丰控股、中银香港在内的多家香港龙头商业银行已陆续暂停定息按揭产品，分析人士认为这是银行为上调按揭利息进行铺垫。中银香港率先宣布全面上调港元定期存款年利率至1.5%，升幅为25个点。恒生银行也将6及12个月定存利率分别加20基点及25基点，至1.3%及1.55%。

中金公司最新研报表示，2018年香港最优惠贷款利率可能上升75-100个基点。从港币流动性收紧和香港金管局回收港币的速度判断，香港银行可能很快会在十多年来首次上调最优惠贷款利率。中银香港副总裁龚杨恩慈分析指出，估计美国6月升息的机会高达9成，港元拆借利率向上的趋势明显，而香港有机会下半年上调最优惠利率，贷款利率亦有升压。

而针对投资者关心的利率上升给金融资产方面带来的负面影响，野村发表最新研究报告表示，虽然港元汇率疲弱并触及弱方兑换保证，但该行相信金管局对联系汇率将继续保持信心。并且港息在正常化进程中必将触发弱方兑换保证，但相信对香港经济的影响可被经济增长、就业市场及财政支出扩大等因素抵消，因此维持2018年香港经济增长预测3.4%。

中金公司表示，在现阶段，利率上升不会中断当前的“再通胀”进程，这包括实体经济和资产价格的再通胀。2017年以来，港币有效汇率明显贬值，货币条件宽松，这给香港带来了相当大的再通胀动力。去年以来，香港实际利率下降、而目前利率调整已经明显“滞后”。中金对香港消费行业以及金融机构的盈利前景保持乐观，同时预计近期内香港金融资产价格仍将处在上行通道，其中包括房地产。

此外，金管局的数据显示，截至本月20日外汇基金票据和债券约10490亿港元，是货币基础的63%，为香港银行体系应付资金流出时，提供相当强大的流动性缓冲。此外，金管局亦可以按照市场情况和需要，透过调校票据的发行量提升市场港元的流动性。因此无需过分忧虑流动性给金融及资产市场带来的冲击。