经过近几周的快速回调，今年来沪指的一半涨幅几乎已被回吐。在一些机构看来，此前支撑市场持续反弹的几大因素中有一部分已经出现逆转。那么处在十字路口上A股将向上向下？

　　事实上，经过一季度的快速反弹，从二季度起市场上的分歧就开始趋多。例如两大“牛市旗手”中信证券(20.64 +4.35%,诊股)和中信建投(21.84 +6.90%,诊股)的观点其实在一个月前就出现较为明显的分歧。到3月底，中信证券策略团队开始提示，投资者如果要择时入场可以再等等。进入4月后，中信证券策略团队曾两次将“最佳买点”的预测时间后移，先从4月下旬左右调至4月底，再从4月底调至5月中旬前后。

　　而同样在3月底，中信建投策略团队却认为，市场将启动第二阶段上涨，并在4月上旬建议投资者继续全面提升仓位。不过A股此时已经到了短期头部。

　　据火山君（微信公众号：huoshan5188）观察，时至今日，主流券商对市场的分歧有所收敛，多家券商认为，此轮回调只是牛市运行的一部分。中信建投今日发布的最新策略周报认为，虽然短期出现波折，但我们仍然维持市场中长期复苏格局不变。

　　海通证券(12.77 +5.98%,诊股)策略团队今日发布最新观点也在定调牛市，认为本轮调整的性质是牛市第一波上涨后的正常回撤，牛市大格局未变，只不过目前调整时空和形态还不够。

　　市场情绪降温

　　正如一些市场人士所言，牛市中的调整，其“杀伤力”也不容小觑。

　　最近3周，市场迎来了一轮快速回调，截至本周四，今年来沪指的一半涨幅几乎已被悉数回吐。

　　火山君注意到，与此前市场连续拉升时“牛市”的声音占据主流相比，最近几周，市场的热度持续降温，甚至不乏悲观的论调。

　　对此，有几组数据可以佐证。首先曾被认为“抄底”了这波行情的北向资金最近5周中有4周呈现净卖出，其中本周净卖出额创历史次高；沪深两市的成交金额近四周持续收缩，4月日均股基交易额8431亿元，环比下降9.3%；40家上市券商4月合计实现净利润环比下降57%。

　　与这些数据可以形成对应的是，经过一季度的快速反弹，从二季度起市场上的分歧就开始趋多。例如，一季度的两大“牛市旗手”中信证券和中信建投的观点其实在一个月前就出现较为明显的分歧。

　　今年3月末，中信证券策略团队不再坚持看多，而是开始提示投资者如果要择时入场可以再等等，并预计到今年4月下旬左右，A股在区间底部将迎来今年第二轮上涨的最佳买点。

　　而进入4月后，该策略团队开启了“延迟”模式，两次将最佳买点出现的时间点往后移，先是从4月下旬左右延迟到4月底，再从4月底延迟到5月中旬前后。

　　形成对比的是，同样在3月底，中信建投策略团队却认为，市场将启动第二阶段上涨，并在4月上旬建议投资者继续全面提升仓位。不过彼时，沪指已经到了短期头部。

　　仍坚持牛市论调

　　经历了近一个月的回调，主流券商对市场的分歧也较前期有所收敛，认为风险已有不同程度释放的声音已成主流。

　　本周四（5月9日）在市场再度回调并一度创下这轮回调新低之际，中金公司曾发布市场快评指出，“尽管我们承认市场环境相比年初三个月已经发生明显变化，但投资者也不宜过度悲观，特别是相比去年，挑战仍不少但积极的因素相对有所增多，我们不认为市场可能会重回去年低位。也就是说，在回调中等待企稳迹象，一旦有企稳迹象继续逐步介入可能是可行的选择。”

　　而时至今日，还有多家主流券商依然将行情定调为“牛市”。

　　此前在4月显得相对谨慎的海通证券策略团队在今日发布最新观点中强调，本轮调整的性质是牛市第一波上涨后的正常回撤，牛市大格局未变。不过海通证券也认为，目前调整时空和形态还不够，投资者要“坚定信心，保持耐心”。

　　而在上周海通证券策略团队同样认为，上证综指3288点以来的调整，性质上是牛市第一波上涨后的回撤，因为估值修复后盈利暂时跟不上；牛市大逻辑没变，未来休整结束进入牛市第二波上涨需要等基本面接力，坚定信心、保持耐心。

　　而今年来的一些坚定多头仍然咬定“牛市”不松口。例如中信建投策略团队则继续坚持看多，其在今日发布的最新策略周报指出，“虽然短期出现波折，但我们仍然维持市场中长期复苏格局不变。”

　　方正证券(6.70 +3.55%,诊股)（维权）策略团队今日同样坚定看多，认为“市场基本消化了前期估值过快的上涨，后续仍有提估值的基础”“由于估值提升仍有基础以及业绩底部的不断确认，股票市场后续仍有不错的机会，维持乐观的态度，逢低布局”。

　　值得一提的是，即使是对外围因素较为担忧的机构此刻也建议不宜再减仓了。天风证券(8.18 +4.07%,诊股)策略团队今日最新发布的观点认为，虽然外围因素可能导致市场震荡中枢下移，但当前不建议再系统性降低仓位。