“经常用脑，多喝六个核桃。”凭借经典广告语，“六个核桃”被消费者所熟知，其所属公司养元饮品(54.50 +1.70%,诊股)更是名利双收，年营收曾一度高达91亿元，还于2018年2月在A股上市。

　　不过，如今的养元饮品却正在面临增长难题。数据显示，2019年第一季度，该公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润齐降，分别较上年同期下滑12.53%、8.56%。

　　值得一提的是，对于在春节礼品市场占有一定地位的养元饮品来说，一季度向来是其销售旺季，今年却陷入了“旺季不旺”的困局，养元饮品究竟是怎么了？

　　01 、旺季不旺？一季度营收净利齐降

　　近日，养元饮品发布2019年一季报。数据显示，该公司实现营业收入24.95亿元，同比下滑12.53%；实现归属于上市公司股东的净利润8.50亿元，同比下滑8.56%。

　　具体来看，今年一季度，养元饮品经销渠道的收入为24.07亿元，较上年同期下滑13.34%；直销渠道的收入为8705.18万元，较上年同期增长17.59%。

　　中新经纬注意到，养元饮品今年一季度的销售情况可以说是“全线崩塌”，七大地区的销售收入全部下滑，其中东北地区、西北地区、华北地区、华中地区更是“重灾区”，下滑幅度分别达28.84%、24.90%、16.99%、14.89%。

　　值得一提的是，去年同一时期，养元饮品营业收入、归属于上市公司股东的净利润曾分别同比增长20.12%、80.25%。

　　平安证券指出，养元饮品2019年一季度增长乏力，主要是受春节提前的影响，“公司销售主要集中于中秋及春节期间。”

　　中信建投(20.67 -4.57%,诊股)证券也认为，养元饮品今年一季度营收下滑，春节错峰是其中一个重要影响因素。此外，春节期间，该公司在一定程度上受到了牛奶网络下沉的冲击影响，压力较大。

　　至于利润的减少，中信建投证券认为主要是营收下降所致，同时春节期间促销力度加大、投资收益减少、研发投入增加等均对养元饮品的利润产生了一定影响。

　　02 、营收连续三年无突破

　　公开资料显示，养元饮品成立于1997年，主要从事以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售，旗下品牌包括“养元”“六个核桃”等。

　　早些年间，凭借一句“经常用脑，多喝六个核桃”的广告语，“六个核桃”几乎家喻户晓。与此同时，养元饮品迅速崛起，无论是营收规模，还是增长势头，均超过了竞争对手承德露露(9.09 -3.50%,诊股)。

　　据Wind数据，2009年时，养元饮品的营业收入仅有5.25亿元，而到了2015年，这一数值已高达91.17亿元，六年间增长了16倍。同一时期，承德露露的营业收入由13.29亿元增至27.06亿元。

　　养元饮品的高速增长也止于2015年。2016年、2017年，养元饮品的营业收入陷入“两连降”，2018年虽稍有好转，录得营业收入81.44亿元，较上年同期增长5.21%，但距离2015年的峰值仍有一定差距。

　　2009年-2018年，养元饮品营收与净利情况。数据来源：Wind 中新经纬闫淑鑫制图

　　食品饮料专家陈玮在接受中新经纬采访时指出，和当年可口可乐、王老吉等产品成长的环境相比，养元饮品面临的市场竞争环境更为激烈，尽管目前在核桃类植物蛋白饮料中，养元饮品遥遥领先，但其仍需面对伊利、蒙牛等企业推出的核桃奶的正面竞争，以及花生奶和豆奶等其他饮品的竞争。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬也提到，国内植物蛋白饮料行业的竞争愈加激烈，已经告别之前跑马圈地式的增长，逐渐进入微增长期。

　　数据显示，2003年-2013年，国内植物蛋白饮料行业的复合年均增长率为23.4%，但由于产品缺乏创新，自2014年以来，行业规模开始不断下滑，2016年行业增速降至-5.63%，2017年收窄至-3.63%。

　　事实上，除行业因素外，养元饮品自身所存在的一些问题，包括产品单一、重营销轻研发、品牌待优化等，而这些问题也在一定程度上加大了养元饮品业绩增长难度。

　　有饮品行业人士向中新经纬指出，在品牌建设初期，养元饮品旗下“六个核桃”等产品，采取的是“农村包围城市”的渠道开发战略，重点布局三四线及以下城市市场和农村市场。而近两年，尽管养元饮品也在逐渐向一二线城市渗透，但从当前的情况来看，其投入仍相对较弱，以至于在部分消费者心中其产品形象仍然比较“土”。

　　“因此，除加大产品研发外，养元饮品也需要在品牌优化上多下功夫。”上述行业人士说。

资料图 中新经纬闫淑鑫摄

　　03 、“六个核桃”虚假宣传余波未平

　　前段时间，椰树椰汁大尺度广告被业内质疑涉嫌虚假宣传，也让消费者联想到了“六个核桃”。

　　据了解，“六个核桃”作为养元饮品的主力产品，“经常用脑，多喝六个核桃”的广告语在消费者心中留下了深刻印象。但是，“六个核桃”里真的有六个核桃？真的能补脑？

　　事实或许并非如此。据媒体报道，早在2015年，就有民间打假人士叶光针等人认为“六个核桃”涉嫌虚假宣传。叶光针调查指出，根据《本草纲目》《中华人民共和国药典》等文献，核桃仁的“功能与主治”是补肾、温肺、润肠，用于肾阳不足、腰膝酸软等，因此核桃并没有健脑的专门功能。而“六个核桃”的广告是明示消费者该核桃饮品可以补脑，涉嫌虚假宣传，误导消费者。

　　之后，也有不少消费者对“六个核桃”的不实宣传、诱导消费等行为进行投诉，并向法院提起诉讼，但多数均因证据不足而不了了之。

　　针对上述质疑，养元饮品曾回应称，“六个核桃”的广告，不存在虚假宣传和误导性陈述，“六个核桃”是“商品名称和商标”。

　　对此，业内人士认为，养元饮品上述广告，可以说是在打擦边球，利用一系列的广告策划将其产品与“用脑”结合起来，虽未直接说其产品有健脑功效，但却让消费者产生了“喝六个核桃能够补脑”的联想。

　　2018年2月，养元饮品正式在A股上市，随着其招股书的披露，该公司再次陷入舆论漩涡。

　　有媒体测算，根据《中国普通食物营养成分表》，每100g干核桃中约含有14.9g蛋白质，“六个核桃”中有1.44G蛋白质（“六个核桃”营养成份表显示，一听饮料含蛋白质为1.44g，而养元饮品招股书披露的饮料原材料中，只有核桃仁含蛋白质），则需要约9.7g干核桃仁。而一个普通的核桃约有11g，可食用部分为干核桃仁约占比43%，就是4.73G。如此算来，“六个核桃”饮料中大约只含有两个核桃。

　　不仅如此，据养元饮品招股书，“六个核桃”每听的出厂价大约为2.1元，而无论是自产还是委托加工，“六个核桃”饮料的易拉罐成本都占到了50%以上。也就是说，“六个核桃”一半的钱都花在了包装上，而核桃仁的成本占比为23.51%，计算下来还不足5毛钱。

　　中新经纬梳理养元饮品2018年年报发现，报告期内，该公司的易拉罐采购金额约为22亿元，在其原料总采购额中的占比高达58.45%，而核桃仁的采购金额占比却仅为15.98%。