新一届发审委上台后，审核效率大幅提升。统计显示，今年以来发审委每周审核企业数量在4~6家不等，从申请受理到首发上市平均审核周期进一步缩短，IPO的堰塞湖水位进一步降低。虽然IPO堰塞湖逐渐消退，但严审态势依然保持不变。根据新一届发审委对3家上会企业提出询问的主要问题来看，审核工作将继续关注企业持续盈利能力、财务状况等核心问题，对首发申请企业质量进行严格把关。随着A股市场回暖，借壳方案衔枚疾进。进入2019年至今100天内，已有至少6家上市公司披露借壳交易相关预案，明显比去年回暖。

“堰塞湖”逐渐消除 A股IPO过会率暂达80%

相较于科创板正如火如荼地进行，A股IPO市场则稍显得有些冷清。上交所数据显示，自3月22日科创板开闸至今，已有65家企业递交申请并获得了受理。而同时期内，首次披露IPO申报稿的企业只有15家。

从年内数据看，截至4月11日，证监会发审委已审核25家首发企业，20家获通过，1家暂缓表决，4家未获通过。暂缓表决的公司为江苏国茂减速机股份有限公司；4家未通过的公司分别是信利光电股份(13.40 -1.40%,诊股)有限公司；南通超达装备股份有限公司；杭州天元宠物用品股份有限公司；苏州规划设计研究院股份有限公司。

值得注意的是，新一届发审委上台后，审核效率大幅提升，每周审核企业数量在4~6家不等，从申请受理到首发上市平均审核周期进一步缩短，IPO的堰塞湖水位进一步降低。

新一届发审委IPO发审也发生了三大变化!首先是，审核周期大幅缩短。新一届发审委“首秀”审核并通过的天味食品(-- --,诊股)仅用10天就拿到了IPO批文，而此前创下A股过会最快速度的富士康等待了100天才拿到IPO批文。

2018年大发审委上任期间，明显解决了IPO排队“堰塞湖”问题，从2018年初的500多家，下降到如今的260家。2019年第十八届发审委上任，IPO排队企业数维持稳定。

2019年3月IPO在审企业总数稳定在260家左右。目前，IPO审核保持每周4-5家的速度，“堰塞湖”消退，排队时间将缩减。另外，符合“即报即审”政策的企业，基本不用排队，两三个月就能审完。

IPO审核保持从严态势

虽然IPO堰塞湖逐渐消退，但严审态势依然保持不变。根据新一届发审委对3家上会企业提出询问的主要问题来看，审核工作将继续关注企业持续盈利能力、财务状况等核心问题，对首发申请企业质量进行严格把关。最为关键的是，“堰塞湖”现象大为缓解。未过会正常待审企业数量由2017年10月19日的478家，减少至2019年3月21日的265家。

以最近首发被否决的惠城环保为例，公司主营业务是为炼油企业提供废催化剂处理处置服务，研发、生产、销售废催化剂资源化综合利用产品。

从业绩增长动力来看，由于国家对环保的越发重视，近几年，惠城环保的营业收入出现稳步增长。公司披露，2015年至2017年，惠城环保实现的营业收入分别为1.66亿元、1.94亿元和2.67亿元。相较于净利润，公司利润的增长可谓突飞猛进。招股书披露，2015年时，公司净利润仅556.93万元，但到了2016年，虽然营业收入较2015年仅增加了2800万元，净利润却比2015年增加了2640万，达到了3196万元，2017年更是增加到了5019万元。净利润的增幅远大于营收的增幅，这一异常引起了证监会的关注。证监会反馈意见特别提出，发行人净利润增长与收入增长不匹配，要求予以核查。

借壳市场同步回暖

随着A股市场回暖，借壳方案衔枚疾进。进入2019年至今100天内，已有至少6家上市公司披露借壳交易相关预案（包含终止案例），另有1家签署了意向性协议。而2018全年，仅有10余个借壳案例。

记者梳理发现，今年被借壳的上市公司市值普遍在三四十亿元左右，而借壳方的体量明显增大，百亿级借壳频现，其中包括私有化的海外上市资产。

4月8日午间，华通医药(12.66 停牌,诊股)发布公告称，公司正与浙农控股筹划股权转让事项，后者将借此控股华通医药，实际控制人将变更为浙江省供销合作社联合社。同时，公司还在筹划收购浙农股份100%股权，本次交易构成借壳。

这是今年来借壳市场升温的一个缩影。数据显示，2018年，以披露预案为口径统计，共有10余家上市公司涉及借壳交易，而今年仅3个多月，数量已达到6家。再看去年上半年，披露借壳交易的上市公司寥寥无几。

从另一视角看，近期停牌筹划重大事项的上市公司数量也明显增多。“毫无疑问，市场好了，想法肯定会增多。”有上市公司高管表示，目前，部分企业面临的转型压力较大，通过并购重组进行整合是企业自我输血再造的一个重要手段。但是要掌控好企业自身的诉求与监管机构的政策导向，这之间不能出现偏差。