2018年四季度可谓是美股的多事之秋，标普大盘史上首次在前三个季度上涨后年度转跌，四季度标普累跌13.97%，道指累跌11.83%，纳指更是累跌17.54%，创2008年第四季度以来最大季度跌幅。

在美股下跌的行情中，各类股票的价格可谓是“泥沙俱下”，四季度刚刚在美国上市的中概股也被卷入其中，这些“顶风上市”的新股表现可谓是几家欢喜几家愁。据基岩资本、基岩研究院发布的《2018年美国中概股四季度榜单》，蘑菇街、新濠影汇取得了不错的涨幅，而腾讯音乐、泛华金融等公司股价的走势则一波三折，在美股如今的市场环境下，更是加剧了新股的分化行情。

低开高走的蘑菇街

2018年12月6日蘑菇街上市，蘑菇街IPO初期并不算顺利，上市后随即就迎来了美股1931年以来最差的12月行情。然而，蘑菇街扎扎实实的出现了“低开高走”行情，上市后连续上涨，最高触及25美元上方，相比上市交易价格涨幅超过100%，最终登上了《2018年美国中概股四季度榜单》季度涨幅榜榜首。

在某种程度上，蘑菇街的逆势上涨行情说明华尔街对中国消费增长十分有信心，同时蘑菇街“直播+零售”相结合的电商销售模式在美国也非常新颖。蘑菇街公司管理层非常重视客户粘性维持和供应链问题，以避免出现此前类似拼多多的假货丑闻影响股价。

从招股书披露情况看，蘑菇街将对引流服务进行战略收缩，重心大力发展直播营销以助力自有平台建设，逐渐开始蘑菇街线上直播营销，加大对视频直播模式的关注。

在蘑菇街上市后，中信建投(11.78 -1.59%,诊股)曾发布研报分析，蘑菇街作为腾讯在电商行业推动“智能电商”的典型案例，腾讯云在其中提供了大量技术支持，包括一键构建具备云端能力的专属小程序，提高小程序开发效率，这或是蘑菇街能支撑股价的原因之一。

蘑菇街已经开始向智慧电商转型，并不断尝试人工智能、大数据等应用。一方面，通过腾讯云的底层大数据平台支持，蘑菇街的图像识别可以深入到时尚元素的级别，更好地预测新一季的流行趋势，帮助生产产品，通过对区域、用户习惯、市场趋势等维度进行大数据预估，发掘爆品的同时减少囤货风险。一方面，借助腾讯云的强大计算力，蘑菇街能够进行精准用户画像分析，提供个性化营销策略。

先抑后扬的腾讯音乐

2018年12月12日，腾讯音乐以最低IPO价格13美元上市后，迎来了连续3个交易日的暴跌，直接破发，从13美元一度跌至12美元以下，跌幅几近10%，成交量从上市第一天的6000万股迅速下降至1500万股以下。

腾讯音乐股价的下滑与机构的看空不无联系，此前B&B Market曾在报告中指出，腾讯音乐相比美国同类公司在估值上并不占优势，作为一家估值近200亿美元的音乐娱乐公司，腾讯音乐用户尚未形成良好的付费习惯。

有数据显示，目前美国国内音乐市场的估值高出中国市场约44倍，其中美国年轻人音乐市场有望在未来5年内估值增加3倍至320亿美元，中国音乐市场发展速度很快，在用户增长速度方面腾讯音乐并不逊于美国企业如Spotify等，但在付费会员方面腾讯音乐则远远不及美国企业，目前腾讯音乐旗下的音乐付费比例仅有3.9%，付费会员少于3000万人，缺少关键的同业竞争优势。

然而，不少投行则给出了相对正面的观点。包括KeyBanc Capital、高盛给出了买入评级，德银、摩根士丹利和Stifel则给出了持有评级。有分析师认为，随着中国国内版权意识的提升，腾讯音乐的付费注册用户数量将会迎来爆炸性的增长。随后腾讯音乐股价开始出现反弹，到2018年年底，腾讯音乐股价已经反弹至发行价上方。

一路向下的泛华金融

相比业务模式亮眼的蘑菇街，还有投行青睐的腾讯音乐，泛华金融的运气很一般。虽然登上了《2018年美国中概股四季度榜单》新股首日涨幅榜，较发行价上涨1.33%，但是随后股价一路向下，截止2018年年底，股价已经跌至5.51美元，较7.5美元的发行价下跌26.5%。

对于泛华金融而言，其前身泛华金控已于2007年在纳斯达克上市，现为泛华金融控股集团。2018年11月7日，泛华金融登陆纽交所，泛华金融提供小额贷款金融服务，主营产品为兴业贷。招股书显示，泛华金融主要借款人为在中国一二线城市拥有不动产的人群，提供的贷款额度通常取决于借款人的信誉、抵押品的价值等。

在营业收入方面，泛华金融2018年上半年的同比增速80.6%无疑相当高光。然而，有分析人士指出，泛华金融的短板也非常明显，公司资金主要来源于其信托合作伙伴，“水龙头”较为单一，2018年上半年信托公司所提供的资金总额合计163亿元，占泛华金融同期发放贷款总额的99.8%。