2018美元走牛，新兴市场货币接连暴跌。美股10年长牛结束，A股不仅没守住年初的3000点，年末还跌破2500点。

同时，尽管国际形势错综复杂，但“避险”黄金并未大涨，2018全年金价依旧是下跌的，虽然发挥了避险功能，但并未让投资者获得更多的收益。

那么，2019年，哪国货币跌，哪国货币涨？全球股市能否止跌回升？“避险”黄金能在避险时，有更大的涨幅吗？

美元牛市见顶概率大，人民币或打破7的"枷锁"

1月2日，人民币兑美元中间价调升150点，报6.8482，升幅创2018年12月13日以来最大。

2018全年人民币兑美元上下振幅超7300个基点

2018年人民币走势先强后弱，1月至4月，人民币延续2017年的涨势，涨至6.2附近，4月至8月，新兴市场货币不断暴雷，人民币汇率也从6.2贬至6.9,8月份至年底，人民币汇率在6.9附近波动，“破7”牵动无数人的神经。

2017—2018年，美元对人民币汇率走势

以在岸人民币对美元即期汇率计算，2018年全年上下振幅超7300个基点，这创下了1994年汇率并轨以来最大纪录。

2018年人民币汇率中间价年内低点相对高点的最大跌幅为9.9%，高于2015年的5.9%、2016年的7.1%和2017年的6.5%，2018年人民币汇率波动幅度较大。

美元牛市见顶概率大，人民币或打破7的"枷锁"

美元强、人民币弱，美元弱、人民币强，美元的强弱直接影响了人民币的走势。尽管人民币中间价的制定参考“一篮子货币汇率”，但数据显示，2015年汇改后人民币汇率与美元指数具有较高的相关性。

图片来源：轩言全球宏观

2019年美元走势充满不确定性，美股10年长牛已经结束，美元牛市是否也会结束？市场主流声音认为2019年全球经济下行，美国经济下行的幅度有多大？

摩根大通、花旗银行、高盛均认为美元牛市将要结束，但汇丰继续看多美元，理由是美国经济增长强劲，与欧元的利差处于历史最高水平（基准利差、国债利差等影响国际资本的流入与流出）。

人民币方面，中央经济工作会议微调货币政策口径，删除“保持中性”，2019年货币政策如果宽松，宽松的幅度有多大？

中金公司判断，2019年人民币对美元汇率将以7.12为“中轴”浮动、区间为上下3个百分点左右，波动区间在6.82-7.42。

中金公司认为经济基本面是人民币汇率走势的最根本决定因素，2019年中国实际GDP增速可能降至6.4%，因此人民币汇率2019年仍将小幅走弱。不过因2018年人民币汇率贬值幅度已经较大，2019年调整压力较为可控。

华创证券宏观经济研究主管张瑜认为美元拐点何时出现十分重要，2019 年中国经济下行压力大，如果美元拐点出现，可部分抵消人民币因经济下行导致的贬值预期。

招商证券(13.31 -0.67%,诊股)宏观分析师谢亚轩认为7是人民币汇率早晚要打破和丢掉的"枷锁"，预计2019年美元指数不会涨破100点，人民币汇率在6.25-7.19区间内波动。

也有一些观点认为人民币具有“不破7”的基础，平安证券首席经济学家张明、中国银行(3.54 -1.94%,诊股)高级研究员王有鑫均认为人民币不会破7，理由是央行会出手干预。

欧、日、韩等货币暴雷风险不小

欧元方面，目前欧洲央行结束量化宽松政策，市场预计2019年欧洲央行大概率也会加息，加息将推动欧元上涨。但欧元一直面临较大的政治风险，如法国“黄马甲运动”是否会导致法国政局变动？意大利预算危机等。

此外，欧洲、韩国、日本、东南亚等国家、地区经济与中美两国具有较大关联，中美贸易摩擦背景下，这些国家或地区可能会受到预期之外的影响。

2019年1月1日，韩国产业通商资源部发布的初步统计数据显示，韩国2018年12月份出口意外同比下滑1.2%，之前分析师们预计为增长2.5%。具体来看，韩国2018年12月对中国的出口下降13.9%，而去年同期则为增长14.8%，作为韩国出口支柱产业的半导体出口量12月同比下滑8.3%。

投资者可能需要做好日本、欧盟、东南亚的出口数据也出现下滑的准备。出口数据低于预期，部分依赖出口的新兴市场国家或将再次暴雷。

2019年美元走势还将影响黄金避险功能

汇率变动也影响黄金价格，理论上当新兴市场货币暴雷、股市下跌时，资金会流入黄金避险，但2018年是美元牛市，相比于股市、汇市，黄金的流动性差一点，而大部分投资者都更青睐流动性更好的投资品种。

所以尽管2018年国际形势错综复杂，但是黄金的价格走势并没有得到有力提振。

2019年，如果国际形势依旧不好，而美元牛市结束，黄金的涨幅可能会大于2018年。

A股当下规避风险、未来或上涨可期

A股港股或迎“开门绿”

从1991年至2018年，过去28年上证指数在元旦后首个交易日上涨18次，上涨概率为64.29%。2019年1月2日上午收盘，上证指数跌幅超过1%，港股恒生指数下跌2.5%，跌超600点。

有分析认为A股、港股开市不利的原因是制造业PMI数据不理想，国家统计局发布的数据显示中国12月官方制造业PMI 为49.4%，跌破"荣枯线"，是2016年7月以来首次。

PMI指数与上证指数具有较高的相关性

不少券商对2019年A股的看法是“当下规避风险、未来上涨可期”，例如，中信证券(16.01 停牌,诊股)认为：上半年应聚焦能抵御宏观波动的板块，华泰证券(16.22 +0.12%,诊股)认为2019年A股盈利增速会继续回落。

广发政策认为：“春季躁动”还需再等等。往年跨年银行间流动性宽松、机构投资者新的考核季加仓、“两会”带动的主题炒作热情会催生“春季躁动”，但今年发生“春季躁动”的概率较低，理由是流动性难以大幅改善，基金加仓意愿低。

2019是熊市末期，复兴牛的起点？

对于长期走势，中信证券认为2019年将是未来3—5年复兴牛的起点。海通证券(8.76 -0.45%,诊股)认为目前A股处于第五轮牛熊周期的末期，估值已见底，战略上乐观。广发证券(12.24 -3.47%,诊股)认为下半年比上半年好，见底时间取决于政策对冲力度。

美股方面，目前美股处于下跌行情趋势中，摩根士丹利认为2019年美股将大幅波动，美股的底部在哪里依旧不好判断。