投中网（https://www.chinaventure.com.cn）

编者按：大部分人都没有充分意识到托管的重要性与意义。

资产托管对于一个规范化的金融市场重要性是不言而喻的，但在加密货币市场，大部分人都没有充分意识到托管的重要性与意义。

近日，在链捕手的一次内部分享中，AlphaCoin Fund的创始人Frank与执行董事Joe谈到了，为什么加密货币托管市场尚未发展起来，以及整个领域的发展状况和趋势，链捕手将其整理成文，希望能对你有启发。

文：Frank、Joe

01

托管破局

开门见山，如今加密货币市场乱象层出不穷，新资金入场困难背后的最本质原因，我们认为是市场互信不足，LP恐慌基金投资人跑路，投资人恐慌项目方跑路，项目方恐慌交易所跑路，最终导致整个市场陷入恶性循环。

今年上半年，我们实际飞了11万公里，走访海内外多家项目与机构，试图破解加密货币市场发展的困境，如今我们认为破解之道在于信任，我们相信托管能有效的解决信任问题。甚至它是机构大规模入场加密货币市场的最基础的设施及前提条件。

首先什么是托管？

托管是指资产托管业务（传统金融），是接收客户委托，安全保管客户资产、行使监督职责，并提供投资管理相关服务的业务；投资人与借款人均在托管机构开设账户，托管自身不参与交易过程中的资金流动，只是按照指令做资金划转，除保证资金正常流转外，还需监督资金的去向和用途。

整个过程投资人都能看到自己资金的流向状态。这样就能拥有一个很好的机制去解决信任问题，且这个机制具有很强的公信力。一旦项目出了事情或有重大异常，托管服务机构可以第一时间把钱冻结，及时帮助投资人止损。

托管有三个特点：

1）托管业务需要合规和牌照；

2）托管需要审计；

3）托管需要专业律所参与。

早在1998年2月24日，经中国证监会、中国人民银行核准，中国工商银行(5.34 -0.19%,诊股)成为国内第一家证券投资基金托管银行，按照《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》等法律法规所赋予的职责和监管部门要求，为基金管理公司和众多资产管理机构提供安全、高效、专业的托管服务。所以对于一个规范化的金融市场，托管会有非常完善的信任机制和风险控制，同理加密货币市场要想发展壮大，托管是必经之路。

那为何过去在加密货币市场，并没看到托管相关的创业项目与更多的讨论？目前这个市场中绝大多数人，并没有充分意识到托管的重要性与意义，加密货币市场中能清楚运用传统金融逻辑的专业人才不多，这是首要原因。很难看到现有区块链项目是由来自平安资管、招商银行(28.48 +0.35%,诊股)等主流金融机构的人发起的。

其次，哪怕有人意识到托管的重要性与意义，也不见得自己有能力、精力去做，毕竟托管是一件任重而道远的事且具有相当的挑战性，而且需要整个行业、监管等多方面配合。

但这也不代表我们如今就要袖手旁观。最近加密货币市场表现很糟糕，可能很多人都觉得2019或2020年会好起来，这个判断背后的依据可能是比特币的减产周期。但是没有很好的信用机制那资金很难进来，特别是传统金融机构资金，而他们进来的前提就是要有托管来保证自身资金的安全，不能一进入市场就频繁出现资金被卷走的事情。

传统金融行业都是需要走合法合规的通道，如果要承担法律风险，他们是不会贸然入场的。加密货币市场向传统金融市场看齐、融合无疑是很重要的趋势。而大力发展托管，在托管的基础上建设市场的信任机制、监督机制和管理机制，最终将达到市场的整体风险降低和信任机制提升的目的。

所以我们判断，未来5到10年，市场会冒出很多托管公司出来，毕竟没有监管的金融活动往往是灾难的开始。

02

发展节点

过去加密货币市场火热，没有太多人关心托管业务。作为一家投资机构，我们的感受还是很直接的，以前一个区块链项目来融资，如果投资人不能当场下决策，很快项目方就会说份额已经没有了，因为各个投资机构都在抢案子，热钱太多，退出通道也很顺畅，只要出手大多都是赚的。

但是野蛮发展时期已经过去了，从大数据来看今年很多机构已经放缓了投资速度，市场必须回归正规化。

如今我们认为做托管的时间点到了。

一方面，市场趋势开始出现。资产托管作为加密货币市场必不可缺的一环，虽尚属早期，却已经开始得到华尔街的重视。《财经》的报道中曾指出：「随着加密货币熊市到来，二级市场也正在大洗牌，量化基金正在进入死亡期；指数基金与资产托管等金融服务，成为华尔街竞相追逐的新领域。」

正如报道所言，我们也看到加密货币行业的企业在付诸实际行动：比如Bakkt平台旗下的托管服务Digital Asset Warehouse; Coinbase和ETC合作的托管服务；高盛也积极做托管的战略布局，对BitGo进行了投资；BitGo及Coinbase更是相继在美国获得监管机构的批准，为机构客户提供受监管的加密资产托管服务。

另一方面，寒冬下，多数投资机构和项目方对于托管开始持欢迎态度。现在哪怕高质量的项目也已经融不到钱，除非项目特别优秀，这样的融资环境其实对创业者压力是相当大的。

Token Fund方面，之前一直处于无序发展的状态，有很多做实事的基金因为行业周期的问题亏了钱，但很可能会被LP认为是基金投资人设置老鼠仓吃掉了自己的资金，所以在行业不景气的情况下，有些基金为了自证清明也愿意接受资金托管。

托管并不是一个新概念，对于加密货币行业来说做的人不多而已，而在传统金融领域这却是基础。对于传统金融机构的信任已经是深入人心了，在规范的传统金融市场有非常完善的信任机制和风险控制。而加密货币托管正是将区块链技术融合传统托管商业模式，解决了信任危机，从而让更多机构参与加密货币的发展。

所以，就像我们前面所说的那样，如今整个加密数字货币市场都处于恐慌当中。而这里的恐慌里分两种，一种是负能量的恐慌，也就是担心他们会把钱圈走，一种是正能量的恐慌，也就是害怕错好机会，这会激发大家洞察、研究行业。

实际上，一个健康的市场，不应该让恐慌制造恐慌，而应该激发大家对机会的饥渴，激发大家去研究与发现，比拼个人眼光与能力，也只有这样才能让更多观望者不再是谈区块链就色变。

（编辑：冉一方）