近年来，上市公司商誉减值致业绩大幅下滑甚至亏损，让市场越来越关注这一话题，而且这一现象仍在加剧：继2016年年底突破万亿元后，A股商誉在今年三季度末再创历史新高。

据券商中国记者统计，截至三季报数据，A股上市公司商誉达到1.45万亿元，同比增长15.18%、环比增长4.05%，在A股历史上首度突破1.4万亿元。

就个股来看，有41股的商誉规模超50亿元，有9股的商誉规模超100亿元。

更重要的是部分个股商誉占资产的比例高居不下。据统计，有149股商誉占资产的比例超30%，64股商誉占资产比例超40%，21股商誉占资产比例超50%，星普医科(9.75 -0.61%,诊股)、顺利办(7.10 -2.87%,诊股)、众应互联(10.21 -0.58%,诊股)、高升控股(3.83 -1.79%,诊股)和迅游科技(24.04 +2.25%,诊股)等5股的商誉占资产比例超60%。

同时，有18家公司的商誉超过所有者权益，4家公司的商誉是所有者权益的2两倍以上。

令市场担忧的是，由于商誉减值测试多在年报中进行，较高的商誉规模或对创业板的年报业绩造成压力。

A股商誉首次突破1.4万亿元

与一般商业语言中的“商誉”不同，财务领域的“商誉”并非指信誉、名誉或品牌价值一类，而是一个专有名词，主要是指在非同一控制下的企业合并时，合并成本大于标的公司可辨认净资产公允价值的差额。商誉的资产减值损失一经确认，在以后会计期间不予转回。

就此而言，商誉并非“越多越好”会计科目，而是需要投资小心分析、谨慎对待的项目。

随着这些年上市公司快速发展、并购活动活跃，商誉对上市公司的影响越来越大。

据券商中国记者统计，以三季报数据为统计维度，A股商誉在2010年以前一直保持在千亿元以下，但从2014年开始加速增长，2014、2015和2016年的同比增幅分别达到46.04%、74.88%和84.51%。

2016年三季度末，A股商誉达到9272.92亿元；

2016年年底，A股商誉突破万亿元大关，达到1.05万亿元；

2017年三季度末，A股商誉达到1.26万亿元元，同比增长35.62%；

2018年三季度末，A股商誉达到1.45万亿元（14483.93亿元），同比增长15.18%。

就上市板块来看，主板市场拥有最大商誉规模，但中小板和创业的商誉份额也较大，合计达到45.12%。具体而言：

主板市场商誉7948.53亿元，占比54.88%；

中小企业板商誉有3774.02亿元，占比26.06%；

创业板商誉2761.39亿元，占比19.07%。

就行业分布来看，拥有最大商誉规模的前三个行业分别是传媒、医药生物、计算机，对应的商誉规模均超千亿元，分别达到1857.18亿元、1515.79亿元和1133.43亿元。

其次，还拥有较多商誉规模的行业还包括汽车、化工和电子板块。

哪些公司在推动商誉增长？

据券商中国记者统计，以三季报为统计维度，过去一年新增商誉超10亿元的公司有56家，新增商誉超30亿元的公司有11家，新增商誉超50亿元的有5家。

增量最高的个股是2010年上市的蓝帆医疗(17.32 -0.23%,诊股)。该公司当前商誉为63.45亿元，较去年同期增加了63.28亿元，主要是因为年内并购了一家在美国的企业Omni International Corp。

此外，商誉增加超50亿元的公司还包括中远海控(3.90 -1.02%,诊股)、上海医药(20.06 +0.40%,诊股)、世纪华通(20.25 +4.38%,诊股)和银亿股份(5.63 停牌,诊股)，较去年同期分别增加59.62亿元、58.23亿元、56.01亿元和55.58亿元，四家公司均是在2012以前上市。

就行业而言，商誉增量主要来自医药生物、化工和机械设备板块，过去一年新增商誉294.89亿元、234.82亿元和148.50亿元。

同时，传媒、房地产和轻工制造的新增规模也较多。

21股商誉占资产比例超50%

关注商誉对企业报表影响，除了需要观察绝对规模，更应该关注商誉的资产占比——这代表着，如果发生一旦商誉减值，商誉损失对业绩的冲击力可能有多大。

据券商中国记者统计，参照三季报数据，A股共有2070家公司存在商誉，其中558家公司的商誉对资产占比超过10%，149家公司的商誉对资产占比超30%，21家公司的商誉占比超50%，5家公司的商誉占比超60%。

星普医科的商誉占比为A股第一，账面资产超七成属于商誉。三季报显示，星普医科拥有资产26.04亿元，其中商誉就达到19.19亿元、占比73.70%，同时所有者权益规模20.55亿元。

截至半年报，星普医科的商誉构成

星普医科在半年报中提示了商誉减值风险。公司称，因收购玛西普、中卫医院、友谊医院和友方医院股权形成较大金额的商誉。未来，如果玛西普、中卫医院、友谊医院以及友方医院的经营业绩与预期出现较大差异，公司将面临商誉减值的风险，直接影响公司当期损益。

同样商誉占比超七成，顺利办（此前为神州易桥）的商誉规模甚至超过所有者权益。截至三季报，顺利办总资产为60.64亿元，其中商誉规模达到42.69亿元、占比70.41%，同时所有者权益为31.7亿元。这意味着，顺利办的商誉已较所有者权益高出约35%。

此外，商誉占比规模超60%的公司还包括众应互联、高升控股和迅游科技，三季度末的商誉规模为21.29亿元、24.39亿元和22.7亿元，分别占总资产的68.01%、61.25%和60.31%。

商誉对所有者权益的对比更为鲜明。

据券商中国记者统计，截至三季报，有32家公司商誉占所有者权益的比例在80%以上，有18家公司的商誉超过所有者权益，4家公司的商誉是所有者权益的2两倍以上。

据统计，截至三季度末，紫光学大(21.83 -8.51%,诊股)、凯瑞德(7.04 -6.26%,诊股)、*ST大唐(6.25 -1.11%,诊股)和金宇车城(12.06 -0.90%,诊股)拥有商誉15.27亿元、1.74亿元、7.82 亿元和3.16亿元，分别是公司所有者权益的11.72倍、3.89倍、2.61倍和2.22倍。

商誉如何影响A股业绩？

商誉对业绩的影响，通常不反映在三季报，而是呈现年报之中。

上市公司的商誉科目，每年至少要进行一次减值测试，通常会在半年报和年报中进行。如果一但确认需要计提商誉减值损失，对当期报表业绩造成直接冲击，且所计提减值损失未来不得转回。

例如，坚瑞沃能(1.71 +0.59%,诊股)是近年来最大的一单商誉减值案例。

在2017年报中，坚瑞沃能宣布商誉减值46.15亿元，占该年度总营收的47.78%，该项减值直接促使坚瑞沃能巨亏36.84亿元。

坚瑞沃能称，进行商誉减值是因为子公司沃特玛2017年业绩未达到预测值，后续未来盈利预估与预期也会存在较大差异，收购沃特玛产生的商誉存在较大减值迹象，基于谨慎性原则，公司对收购沃特玛时所形成的商誉计提了全额减值——简单而言，就是过往收购的公司未能完成业绩承诺。

据统计，在2017年年报中，共有482家公司报告了商誉减值损失；在2018年半年报中，有35家公司报告了商誉减值损失。

当前对商誉减值的担忧主要集中在中小创。

长城证券(12.22 -4.01%,诊股)11月8日发布研报称，创业板公司在2014年到2016年之间大量并购伴随有业绩承诺，由于对赌协议业绩承诺期一般为3年至4年，2018年将迎来大量承诺到期，有可能在2018年底面临大量商誉减值的风险。

国泰君安(14.99 +0.13%,诊股)在11月6日研报称，商誉减值的本质是企业对外投资损失。中小板和创业板许多公司在2013年到2015年参与了投资与并购，资产负债表中积累了大金额商誉，未来几年一旦被投资或收购公司经营业绩不达预期的情况下，商誉减值对净利润下调的预期的影响比较大。

国金证券(7.07 +0.14%,诊股)的11月1日研报也表示，在今年盈利下行的背景下，被并购的标的公司完成业绩承诺的难度大大提升，导致四季度商誉减值仍然是悬在创业板头上的达摩克利斯之剑。

不过，也有分析师持积极看法。

天风证券(6.63 -2.50%,诊股)在一份专题报告中表示，创业板2014年-2015年大量外延并购积累的虚高的商誉资产，一定程度上已经反映在过去两年的跌幅里；同时，由于2017年已经计提了大量的减值准备，站在2018年往后看，很可能之后两年是要好于预期的。