10月12日，A股市场探底回升，主要指数全部收红。受外围市场继续大跌影响，上证指数当天开盘后，一度下跌超过40余点，此后，市场情绪逐渐回稳，各指数迅速反弹。截至收盘，上证指数重新站上2600点，收于2606点，上涨23点；深成指收于7558点，上涨34点。

　　此前一天，同样受隔夜美股市场大跌影响，A股市场出现较大幅度下探，上证指数当日跌幅超过5%，跌停个股数量较多，市场信心一度严重受挫。

　　在A股市场大幅下跌之后，众多市场机构发布相关研究报告，看好当前A股市场的投资机会，呼吁投资者理性对待。有机构表示，受欧美市场全线下跌影响，A股盘中点位创今年以来新低。但总体而言，前期A股的连续下跌已经释放了大部分风险，当前市场估值优势明显，具有较大的投资价值，因此维持对市场走势谨慎乐观的观点，配置上以逆周期、低估值等相对稳健的行业或子板块为主。

　　受外围因素拖累

　　外围市场的大幅下跌，是拖累近日A股市场下挫的主要因素。

　　10月10日，由于科技股大幅下挫和市场对利率迅速上升的担忧，令华尔街股市遭遇数月以来最糟糕的一天。当天，道琼工业指数下挫820点，英特尔和微软各跌逾3.5%；纳斯达克综合指数跌幅4%；标准普尔500指数则下跌3.3%。其中，标普500指数走出连续5天的跌势，为自2016年11月以来最长的一次下跌，并跌至50日和100日移动均线之下。

　　实际上，从9月底以来，全球金融市场进入新一轮的风险释放阶段，美债收益率飙升，新兴市场货币急贬，全球股市普遍下跌，风险偏好全面下降。

　　对此，中银证券策略研究认为，美股调整源自估值偏高、利率攀升、经济前景预期恶化等因素。从估值来看，不论是PE（TTM）还是席勒PE，均显示美股目前主要估值处于相对较高的水平，中期有回调的压力。从利率来看，美联储加息的负面作用逐渐显现，10年期美债收益率已经突破3.2%，未来或冲击3.5%，对于股市形成负面抑制。从盈利来看，美国通胀连续处于目标水平之上、失业率处于历史底部，经济过热的担忧开始蔓延，长短端利率倒挂也暗示衰退的可能性，经济前景预期恶化打压盈利预期。

　　在全球市场弱势且美股暴跌的情况下，A股很难独善其身。本来情绪面脆弱的A股，在本周四出现了集中调整，各指数下跌明显。

　　市场机构认为，A股调整主要源自外围市场普跌带来的短期冲击。尤其是此前A股处于底部区域，情绪较为脆弱，未能抵御外围市场的大幅冲击。因此在本周四，A股出现放量下跌，三大股指跌幅都在5%以上，显示市场情绪再次陷入恐慌之中。

　　前海开源董事总经理、首席经济学家杨德龙表示，美国股市的大跌会拖累欧洲股市以及亚太股市的走势，这是难免的。目前A股短期之内受到外围市场下跌的冲击，肯定会出现下跌。但是下跌之后，市场的恐慌情绪释放，会吸引一部分抄底资金入场，从而可能会带来估值修复的机会。

　　交银基金研究指出，美股的本次调整提示全球经济周期已经步入最后的过热阶段，流动性环境将由紧转松，典型的过热周期将出现大宗商品领涨大类资产、新兴市场跑赢发达国家且债券与风险资产同涨的资产组合。该研究表示，参考2006年7月美联储最后一次加息至2007年12月美股见顶期间，以A股和港股为代表的新兴市场资产进入加速上涨阶段，建议把握2018年年内的机会，抓住亚洲股市在美股逆风中的修复行情。

　　市场机构看好未来

　　实际上，不管从当前我国经济基本面，还是流动性情况以及市场的估值优势看，当前A股的投资价值值得重视。

　　从经济基本面看，尽管当前我国经济“稳中有变”，面临错综复杂的国内外形势，但整体上中国经济延续了总体平稳、稳中向好的发展态势。当前中国经济韧性总体较强，已连续12个季度运行在6.7%至6.9%的区间，就业形势较好，工业生产总体平稳。

　　市场机构认为，今年以来，由于外围市场不确定性、信用风险事件频现等因素，导致投资者信心低迷，市场表现不佳。但从我国经济基本面看，各项指标依然表现较好，特别是近期一系列经济政策的公布，稳定了市场各方预期。随着我国资本市场开放步伐加速，A股相对较低的估值优势将吸引更多资金进入，未来市场行情值得期待。

　　中银证券策略研究表示，虽然短期因素致使市场走弱，但是中期的变量趋好程度或好于市场预期，中期走势不必过分担忧。近期有关方面不断强调，对民营经济的政策不会转向，税费改革的让利已经在路上，不管外部环境如何中国都将继续坚持开放，进一步的改革政策在四季度或将集中颁布。基于此，该研究指出，虽然市场悲观，但客观世界是在变好的，市场将逐步跟上这一变化，四季度后市走势不必过度悲观。

　　中信证券(15.21 +0.26%,诊股)研究认为，A股的基本面并无变化，而全球共振和受迫性卖出导致A股明显超跌。该研究表示，无论是基于稳定市场预期还是防范金融风险的角度，政策都会积极而及时应对，防止受迫性卖出出现连锁反应。在这之后，市场的超跌背后才是真正的机会。

　　值得注意的是，今年以来，随着资本市场对外开放的加速，外资从年初至今持续净流入。外汇局近期公布的数据显示，上半年国际收支中证券投资差额由去年的逆差转为顺差。这意味着外资在不断进入中国资本市场。

　　对此，外资机构也对A股市场表现出积极乐观的态度。惠理基金表示，横向比较而言，A股估值较低，且中国经济的整体稳定性强于其他大部分新兴市场经济体。目前A股整体的风险溢价率已经处于较高位置，与国内其他大类资产相比，性价比也具有较强吸引力。A股里面不少企业能提供的现金流回报率，从目前来看非常有吸引力。

　　何时将迎来转机

　　本周五，A股市场收红，投资者情绪有所修复，这是否意味着市场“不破不立”后转机的到来？

　　新时代证券首席经济学家潘向东认为，与全球股市估值相比，A股基本面依然稳健。因此美股大跌对A股只是短期影响，对于公募基金等长线配置资金来说，短期A股市场的振荡调整是非常好的配置机会。在A股完成探底之后，不排除四季度A股出现一定幅度的技术性反弹。随着经济下滑压力在今年四季度末或明年一季度缓解，之后可能会迎来市场拐点，当然市场的拐点还需等待实体经济数据和政策预期的进一步确认。

　　招商基金研究认为，A股市场风险持续释放，估值经过连续大幅下跌之后更具吸引力，杀估值过程或已接近尾声。当前国内经济政策底在确认，央行降准及财政部的积极表态均再次验证了这一点，预计后续仍将继续出台其他积极政策。该研究表示，但当前压制A股市场的因素未来或仍有反复，更明确趋势需要看到美国经济见顶或国内经济见底，在此之前仍需关注结构性机会，包括盈利向好、股息率较高、估值合理的标的。

　　长城证券(-- --,诊股)分析师汪毅表示，短期保持谨慎，中期相对不悲观，对应中期筑底很难一蹴而就。短期看，如果没有新的刺激因素，市场是难以有明显反弹的，关注近两天是否出现积极信号。目前市场向下的基本面支撑不够强，市场普遍担心美股下跌对A股的共振和国内经济下滑的影响。但从中期来看，市场底部特征越发明显，政策底也在持续显现，当前点位对长线资金来说已具投资价值，调整过后的估值修复行情仍值得期待。