8月市场低位震荡，券商8月业绩同比环比均下跌。根据目前已披露的26家可比上市券商8月经营数据，共实现营业收入75.9亿元，环比下跌52.5%，同比下跌43.1%;实现净利润17.3亿元，环比下跌73.6%，同比下跌67.8%。26家券商业绩均环比下跌。

　　8月单月营业收入居前的上市券商包括：中信证券(15.42 -2.96%,诊股)(11.2亿元)、国泰君安(14.20 -2.27%,诊股)(7.3亿元)、申万宏源(4.36 -2.46%,诊股)(6.9亿元)，对应环比变动分别为-44%、-62%、-65%;8月单月净利润居前的上市券商包括：中信证券(2.9亿元)、招商证券(12.35 -2.60%,诊股)(2.9亿元)、申万宏源(2.7亿元)，对应环比变动分别为-63%、-43%、-80%。以1-8月累计可比净利润数据来看，行业同比下跌20%，申万宏源、中信证券业绩同比增速大幅领先。

　　此外，根据上市券商披露的2018年中报，券商整体业绩承压，主要受投行、自营业务拖累，此外，新准则下资产减值损失计提大幅增加对业绩造成负面影响。行业业绩整体承压，但头部券商业绩亮点较多，信用业务风险可控、衍生品业务对冲投资波动、自营弹性加大、主动管理业务收入提升，头部化趋势明显化。

　　国信证券(8.08 -1.58%,诊股)表示，随着同质化通道类业务占比的进一步下滑，国内券商因战略方向以及竞争优势的不同，或在财富管理、跨境及海外业务、基于资产负债负债表的资本中介服务业务等方向呈现差异化发展趋势，行业格局加速分化。龙头券商在资本金实力、风险定价能力、机构客户布局上均具有相对优势，更能把握业务机遇，看好龙头券商业绩边际改善;此外，未来或有更多中小券商走出特色化发展道路。估值上，目前券商板块PB估值为1.2倍，处于历史低位，具有较高安全边际。

　　该机构重点推荐两类券商：(1)资本实力充足、综合业务能力行业领先、业务国际化布局的大型券商，推荐中信证券(资本实力稳居行业第一、衍生品业务市场份额遥遥领先、国际业务持续发力、机构业务布局优势明显)、华泰证券(14.41 -3.16%,诊股)(经纪业务成本优势显现、财富管理转型加速推进、定增补充资本金);(2)错位竞争、发展模式难以复制的特色化券商，推荐东方财富(11.12 -9.96%,诊股)(典型的轻资产模式，从垂直财经网站平台转型到互联网券商领域，成长性强)、东方证券(8.41 -4.76%,诊股)(主动投资能力行业领先)。