7月6日大盘下探2691点后，尽管多数投资者认为这是政策底与估值底。但是能否成为市场底，仍有较大的分歧。

　　■李志林（忠言）博士

　　7月6日大盘下探2691点后，尽管多数投资者认为这是政策底与估值底。但是能否成为市场底，仍有较大的分歧。

　　经过本周市场的运行，我认为，政策底、估值底以及与市场底重合的可能性越来越大。理由如下。

　　周线中阳终结7连阴

　　截止上周，大盘出现了5178点以来的首次周线7连阴，市场平均市盈率、平均股价均已跌破了股灾最底部2638点的水平，走势极为险峻。

　　但是，本周上证50、沪深300、上证综指、深成指、中小板、创业板，六大指数均收出了3.09%、3.79%、3.06%、4.66%、4.34%、4.93%的中周阳线。这应该是对2691点市场底的有力确认。

　　 二次探底反击力度罕见

　　本周三，在美国商务部宣布拟对中国2000亿美元出口商品征加10%关税，以及人民币第二次贬值到1:6.73的双重利空冲击下，上证50、沪深300、上证指数、深成指、中小板、创业板再次集体跳空暴跌1.58%、1.73%、1.73%、1.97%、1.88%、1.88%，并留下了不小的缺口。市场普遍担心再破2691点底部。

　　但是，大盘只探到2752点就止跌，离2691点有相当的距离。更重要的是，周四六大指数集体暴涨了2.34% 、2.16% 、2.16% 、1.77% 、2.55%、3.30%，以大阳线一举包掉前日的长阴，当日便补掉了跳空缺口，并放出了4159亿的大量。这种猛烈的报复性反弹，是3年来所罕见的。并且，在2730点关键位上连续收盘了7天。这可谓是亿万投资者对2691点底部的共同“表态”。

　　 多方合力呵护资本市场

　　上交所7月8日深夜喊话，“沪市公司上半年投资价值凸显 增持回购彰显信心”。上交所指出，上半年，我国经济基本面稳中向好。沪市公司作为国民经济建设的主力军，积极主动响应国家战略大局，聚焦主业和实业，稳健经营、运作规范，上市公司质量稳步提升，盈利能力不断提升。目前来看，沪市公司整体估值水平已经处于较低位置，投资价值凸显。实际上，沪市已有多家公司披露了回购或股东增持方案，彰显了公司和股东对上市公司经营状况、盈利能力和发展前景的坚定信心。

　　7月9日，证监会宣布进一步放开外国人投资A股的限制，两类外国人可以在中国境内开设A股证券账户。从长期来看，作为中国资本市场的进一步开放之举，这则消息肯定是一个利好，对国内仓位较轻的投资者，有一定的激励作用。

　　7月10日至12日，证监会主席、副主席多次召开上市公司座谈会，听取维护资本市场稳定的建议。

　　7月12日，国务院国资委举行发布会，上半年央企实现利润8877.9亿元，同比增长23%，创历史同期最好水平，尤其6月份同步增长26.4%，创历史单月最高水平。并且，央企在运行质量方面也可圈可点，央企积极发展先进制造业、战略性新兴产业和高科技产业，在众多重大科技专项中承担重要任务，在高端制造业和现代服务业等领域也得到了较好发展，战略性新兴产业助推了实体企业的效益回升，新业务收入占总收入的51.9%。

　　作为国民经济重要骨干和中坚力量的央企有如此靓丽的业绩，那么整个国企和上市公司上半年乃至全年的业绩较大幅度的增长，也有了可靠的保证。这是从经济基本面上的高质量发展，给予2691点的政策底和估值底的信心和底气。

　　 投资者恐慌情绪得以平复

　　市场对贸易战的恐慌情绪已持续了3个月，在6月19日、7月2日两次暴跌中达到了顶峰。

　　但是，7月6日美方宣布对中国500亿美元商品加征关税的消息发布后，A股却不跌反涨，连涨3天收复了2800点平台。7月10日，美方又突然宣布拟对2000亿美元的中国出口商品征收关税，A股以不到2%的跌幅跌了1天后便连涨两天，创出反弹新高，连续两天收在2830点之上，巩固2800点平台的意愿十分强烈。

　　主要原因是中国对贸易战的应对举措做好了充分的准备，对可能遭受的损失和代价加以评估，采取了针对性防范措施，故使市场对贸易战的认识逐步清晰。

　　第一，中国不愿意打贸易战，为避免做了极大的努力；中国遵守WTO的贸易规则，理在中国一边；为了捍卫国家利益和人民利益，中国不惧打贸易战。

　　第二，中国是世界上唯一一个拥有全部工业门类的国家，有近14亿人口的巨大消费市场。这意味着，即使在最困难的时候，中国经济也可以实现内循环。同时，中国经济增长的91%源自内需，内需里又有六成靠消费拉动，且这种消费需求在不断升级，市场活力充沛。更重要的是，中国创新企业数量位居全球第二，创新驱动发展使得中国经济具有更强的韧性。

　　第三，中美贸易战的结果，不可能把中国出口美国的5000多亿美元商品清零。因为美国中低端制造业的空心化，决定了他们找不到中国这么多价廉物美的出口优质商品的替代品，否则它也不需要打贸易战，直接封杀中国的出口商品就是了。

　　第四，从实际情况看，今年上半年中国对美出口2177.8亿美元，增长13.6%；从美国进口840亿美元，增长11.8%，仍然是贸易顺差。美国要想把中国对美贸易顺差降为零，那是不可能的事，要么导致美国生活必需品短缺，要么将关税负担转嫁到美国消费者头上。更何况美国对中国征关税的商品，电子产品中三分之二是由外资包括美资生产的，机电商品中有三分之一是由外资包括美资生产的，征税等于是自摆乌龙。

　　难怪美国国内从工业、消费，到农业协会强烈反对特朗普的征收关税政策。前美联储主席格林斯潘反对特朗普的贸易战，认为征收关税最后必然由美国国民来买单。美国参议员以88:11票的压倒性票数通过了《限制特朗普征收关税的权利》的决议。

　　第六，只要中国进一步改革开放，坚持打持久战，在应对措施得当、做好付出一定代价准备的前提下，就可把贸易战的损失降到最小。相信当美国在发现靠单边主义重振美国制造业的不可能性，反而导致哈雷、特斯拉等更多的美国企业出逃美国，更多的美国和欧洲企业进军中国，尝到了众多不良后果后，贸易战定难持久，最终只能通过谈判解决分歧。

　　市场底还需继续打磨

　　如果说2730点关键位连续7天收盘未破，反映了管理层和国家队捍卫2691点政策底、估值底的坚决态度的话，那么，眼下大盘在2830点上连续两天收盘，并将继续不断地对2800点平台加以整固。

　　下周关键看能否在2830点上方收盘；大盘能否呈现底部逐步抬高，顶部不断上移的态势；日成交量能否提升到4000亿以上；五周均线能否被收复（下周位置在2860点左右）。

　　周五，为大盘强劲反弹立下汗马功劳的大盘蓝筹股稍事休息，这是好事，大盘股指数修复得慢些无妨。重要的是，行情和估值至少有两周的时间来加以修复并充分换手。这样，即便阶段性反弹到位后大盘再次回调，也不至于跌破2752点和2691点两个底部，市场的信心就能不断增强。