今天，尽管有定向降准的消息，然而利好却被市场无视。沪指早盘小幅高开之后，出现震荡回落走势，最终下跌30.42点，以2859.34点报收，跌幅达1.05%。尽管指数没有创新低，但却创下了收盘新低。

　　很明显，A股正面临最严峻考验，究竟是什么原因，导致大盘持续下跌？

　　A股市场究竟低迷到了什么地步？先不说行情，先说一件比较“奇葩”的事情，很容易就明白了。

　　上周A股连续下跌，某券商电子行业研究团队在其公众号中发布观点称：“目前市场情绪压根不在电子，可以说推什么、跌什么，那卖方分析师干嘛还要推呢？本周周报是为了写而写的，基本没什么内容，各位可以不用浪费时间阅读。”

　　一般来说，券商分析师的研报，都是分析行情，推荐股票。而这篇研报一出，立刻成为业界的焦点，被称为不能再“耿直”了。不过，此后该团队又发布了名为《0624周报补充：道歉！》的文章，文章大意是说，实在对不起大家！我们的原意是想表达：现在电子基本面真的不差，就是信心溃散而已。

　　这件事情，让达哥回想起了2010年到2014年曾经出现的漫长熊市。在当时的熊市之中，几乎所有的周期性行业都遭遇了持续低迷的情况，金融、钢铁、有色金属、交通运输等完全看不到希望。而在这样的背景下，最能体会其中痛苦的，无疑就是券商的行业分析师了，因为不管行情怎么跌，他们依然要写研报。结果，不管怎么推荐，都是跌，同样是推什么，跌什么。而最终的结果是，好几位行业分析师不得不转行研究其他领域，甚至还有些最终只能离开这个行业。

　　当时情况，其实和上面所说的“耿直”研报非常类似。不过回过头来看，真的是风水轮流转，有跌就有涨，少数熬出头的分析师，最终还是等到了2014年~2015年的那一轮牛市。

　　再来说今天的行情，昨天，央行公布定向降准的消息，被普遍看作是利好。不过，对于利好能够产生多大的刺激作用，则都还是有所保留。毕竟，降准不是降息，利好效应是有限的。所以，今天市场也仅仅是小幅高开之后，便再次陷入调整之中。尤其到了下午，跌势更加明显。到了最后，沪指下跌超过30点，创下年内收盘新低，而且几乎看不到多头任何反击的迹象。

　　从个股来看，对指数拖累较为明显的，主要还是周期股。比如钢铁、地产、水泥、金融等。另外，航空股板块的集体大跌，对市场的打击也非常大。航空股中，中国国航(9.78 -10.03%,诊股)、东方航空(6.83 -10.01%,诊股)跌停，南方航空(9.08 -9.74%,诊股)大跌9.74%，春秋航空(36.30 -5.47%,诊股)、吉祥航空(15.91 -5.07%,诊股)跌幅也都超过5%。这个板块的大跌，主要是受人民币汇率下跌的影响。今日，离岸人民币兑美元日内下跌超过300点，失守6.54关口，创下今年1月以来的新低，而在岸8人民币兑美元一度跌至6.5348。

　　今天，市场中相对偏好的一点，就是增持和回购的个股开始增多。今日早评中，我们曾经提到过这一点，比如有回购计划的同德化工(5.47 +10.06%,诊股)，今天就是全天一字板涨停。不过，现在看，增持的效果似乎并不明显，要么略微涨一点，或者只能说是跌得少一些。而这一点点“亮色”，似乎也难以掩盖当前行情的低迷。

　　整个市场无视利好，也令A股面临最为严峻的考验。而这个考验，可能还没有结束。本周，是6月行情的最后一周，也就是说，还有几个交易日，2018年的日历才会翻到下半年。而大家都知道，年中和年末，以及季末的关口，都是资金面较为紧张的时刻。今天，沪市仅仅成交1323.5亿元，比上周五略高一点，依然是非常低迷。或许，要真正等到下半年，或者至少本周的后半周，这种资金紧张局面才会结束。

　　沪深300指数仓位参考

　　日期：2018年6月25日

　　今日仓位：五成

　　明日仓位计划：五成

　　一、本仓位是结合趋势研究，设置的非实盘仓位参考，不作为买卖依据，请注意投资风险。

　　二、本仓位跟踪标的为沪深300指数，以实现对指数量化跟踪，避免持仓个股差异影响效果。

　　（张道达）

　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。