2017年港股牛市以来，被戏称港股“新经济四剑客”的众安在线、阅文集团、易鑫集团、雷蛇在上市前就备受投资人青睐，出现了超额认购等情况。但上市后，四家公司股价迅速跌穿发行价。此外，刚刚上市平安好医生也于上市第二天就跌穿发行价。

　　截至今日（5月8日），众安在线、阅文集团、易鑫集团、雷蛇股价较上市最高股价跌幅均超四成，其中易鑫集团股价暴跌约61%。从市值方面来看，五家新经济公司市值距离此前高位已累计跌去1782亿港元，约人民币1400亿元。

　　作为上周刚上市，港交所最重要的IPO之一的平安好医生也没能逃脱上市即破发的命运，仅在上市翌日就破发。暴跌背后究竟为哪般？有互联网金融人士认为，成长性指标是影响上述公司的核心因素。

　　但有券商人士持不同观点，华盛资本证券内容负责人Gary表示， 平安好医生主营业务依赖于平安集团导流，近三年收入快速增加，CAGR达到160%。从数据上看，上述其他公司的成长性也都不差，因此“泡沫”才是核心，泡沫过多、估值虚高势必会出问题。

　　新经济股遭遇“滑铁卢”

　　平安好医生翌日破发

　　5月4日，作为成为互联网医疗第一股，平安好医生以 57.30港元开盘，较发行价上涨4.6%。但平安好医生上市后第二个交易日开盘后直线跌破发行价54.80港元。今日（5月8日）依然以破发价53港元开盘后，股价一直小幅震荡，截至8日收盘，报收53.8港元，涨幅1.99%。

　　值得注意的是，平安集团拆分旗下子公司上市一直备受关注。据招股书显示，平安好医生共进行过两轮融资，2016年4月底，完成A轮融资5亿美元；2017年12月Pre-IPO轮融资，软银旗下的SoftBank Vision Fund投资4亿美元，因此平安好医生成为中国互联网医疗领域最大的“独角兽”。

　　除平安好医生外，“新经济四剑客”的众安、阅文、易鑫与雷蛇上市至今持续暴跌，股价出现腰斩。这些上市前被热捧的港股都背靠互联网巨头，但估价虚高、泡沫过多等原因并不是无迹可寻。有业内人士评价称：“我算过平安好医生的静态估值，200亿左右，不能更多了，现在破发一点都不奇怪。”

　　众安在线市值减少近五成

　　众安在线作为国内首家互联网保险公司注册资本金10亿元人民币，受到阿里、腾讯、中国平安(63.08 +3.09%,诊股)三大国内巨头的加持。据招股书显示，蚂蚁金服持股比例为19.9%，腾讯持股比例为15%，平安保险持比例同为15%，并获得超额认购更达到392倍。

　　此外，去年自9月28日以发行价59.7港元上市，股价持续多日暴涨57%后，最高盘中价达97.8港元，总市值曾高达约1400亿港元。但自那以后，股价出现持续下跌，目前市值仅为766亿港元，减少近五成。

　　阅文、易鑫股价腰斩

　　除众安在线外，阅文集团与易鑫集团作为“腾讯系”港股于去年火爆上市，上市前也备受投资人青睐。

　　2017年11月8日，腾讯旗下的阅文集团在港交所挂牌上市，开盘上涨约63%，股价曾一度站上100港元，市值接近千亿港元。但从目前股价来看，截至今日收盘价，盘中价格为66.1港元，较发行最高价110港元，下跌40%，市值缩水近400亿港元。

　　此外，阅文集团的“兄弟”易鑫集团背后的股东格外强大，包括易车网、腾讯、京东、百度以及顺丰创始人王卫，股权融资总额达到约100亿人民币。如此豪华的股东阵容，未能阻挡易鑫集团上市后的持续下跌，易鑫集团以7.7港元的发行价上市，虽然首日股价曾达到最高价格10.18元，但此后股价一路下跌。

　　雷蛇不被看好

　　作为电竞概念股雷蛇市值最高近500亿港币。据招股书显示，雷蛇以3.88港元发行。但股价高开低走，从上市以来最高价5.49港元持续下跌，今日收盘价为2.49港元，下跌约54.64%。

　　华盛资本证券内容负责人Gary直言：“雷蛇从当初内部做新股时就不看好其商业模式的，主要经营电脑配件的硬件厂商，但因为跟电子竞技结合，也被披上了新经济的外衣，即便上市前李嘉诚旗下基金投资，但市值依然虚高。”

　　暴跌背后核心不是“成长”，而是泡沫

　　有互联网金融人士抛出观点认为成长型指标”是影响众安、阅文、趣店、拍拍贷等港美概念股的核心，现在不适合投资pre-IPO类型股票。但有券商业内人士持不同观点。

　　记者对几家公司的营收情况进行梳理：

　　平安好医生：

　　从财务数据来看，在2015年、2016年及2017年平安好医生分别实现收入2.79亿元、6.02亿元和18.68亿元，营收保持快速增长势头 据悉，其主营业务依赖于平安集团导流，近三年比重有所降低，但是在2017年依然高达46.4%。

　　此外，近三年收入快速增加，CAGR（年复合增长率）达到160%，目前来看，电商和内在业务营收占比持平，收入的快速增长依靠医药电商的收入增加，而内在平台的付费业务总收入从2015年人民币2.77亿增长到2017的9.71亿，CAGR（年复合增长率）为87.2%。

　　易鑫集团：

　　易鑫2017年全年总收入达到39亿人民币，同比增长162%；经调整后的营业利润为4.89亿元，同比增长225%；经调整后全年净利润达到4.64亿元，同比增长366%。

　　众安在线：

　　据财报显示，2017年全年众安实现保费收入59.54亿元，同比增长74.7%，并占2017年在互联网非车险的市场份额达31.6%。

　　阅文集团：

　　据最新财报显示，公司2017年营收为人民币41亿元，同比增长60.2%；净利润为人民币5.56亿元，同比增长1416%。

　　雷蛇：

　　雷蛇在2017年营收增长同比提高32.1%，达到了5.179亿美元，毛利提升到了29.2%，较去年的27.9%略微提升。

　　如此看来，从成长型指标来看五家公司，营收状况良好，阅文集团、易鑫集团盈利更大幅增加，但依旧没有逃脱破发的窘境。

　　华盛资本证券内容负责人Gary表示，其实上述公司的成长性（营收）并不差，因为真正核心不是“成长”而是“泡沫”，新经济不管对于券商、香港市场、上市公司自身、媒体以及上市前投资人都有足够的动力去炒作，估值被炒高是必然的。“从现在股票走势来看，从去年十月以来，这几家股票清一色上市不出5天熊途漫漫，这是长期趋势，而非受短期影响，所以还是公司自身的原因。”

　　另一位业内人士表示，现在是否受其他因素影响也不好盖棺定论，但这些互联网概念股，资产保值率远不及实体经济，受到同样的信息冲击，都会引起股价暴跌，除因公司自身原因，受到外部环境改变下跌也是可以预料的。