券商IPO动态年年有，今年特别多。

　　就以最新的湘财证券来说，也欲加入IPO的队伍中来。5月2日，湘财证券公告表示，依据业务发展需要及长期战略发展规划，拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌，而根据媒体报道，湘财证券从新三板摘牌后将向证监会递交A股IPO申请，目前已经进入上市辅导期。

　　当然，除了湘财证券外，今年券商IPO的动态几乎每月都在发生。那么为何今年券商纷纷冲刺IPO呢？“从大的审核环境来看，主要是今年发审加快了，IPO‘堰塞湖’得到了极大的疏通”，一家大型券商非银分析师这么说道，不过相比这一原因，业内人士纷纷将矛头指向了券商对于净资本的渴求。

　　一家新三板券商人士告诉火山君：“在当前的监管框架下，券商要想做大做强都必须要有足够的净资本，在这种条件下，不少券商只能更加依赖上市来扩大资本。”

今年券商IPO过会率100%

首先来看下今年券商IPO的动态。

　　1月12日，华西证券(12.88 +0.23%,诊股)拿到IPO批文

　　2月6日，华林证券上会且过会

　　3月13日，南京证券(-- --,诊股)上会且过会

　　4月3日，中信建投上会且过会

　　4月10日，长城证券上会且过会

　　4月27日，南京证券拿到IPO批文

　　5月3日，天风证券上会且过会

　　这么看来，今年已有5家券商上会且过会，而去年一年仅有3家。另外，火山君还从证监会官网上查看到，红塔证券、国联证券和中泰证券目前正在排队等候，其中前两者是已披露更新状态，后者是已反馈状态，因此，业内人士纷纷猜测，按照这个速度，今年将有望迎来8家券商上市。

　　此外，火山君还从今年上会的券商中发现了两大特点，一是今年上会的券商，过会率为100%，远高于其他行业。

　　“券商行业受证监会监管，监管严格，整体运作规范，另一方面券商整体收入和净利润规模较大，盈利性相对较好，行业内很少有持续亏损的券商。在监管层对规模、盈利性和规范性要求更加严格的背景下，券商IPO更易脱颖而出”，沪上一家券商投行人士分析称：“不过也可看到，虽然今年券商IPO上一个过一个，但是拿到IPO批文却很慢，这主要是券商IPO规模较大，一般都是几十亿的融资规模，而今年以来A股市场行情比较低迷，考虑规模较大的IPO可能对市场产生冲击，因此规模较大的公司IPO批文都比较慢；另外，华南一家大型券商非银分析师告诉火山君，这也许是在为CDR让道。

　　第二个特点则是，在今年过会券商中，出现了像南京证券这样首家新三板“转板”成功的券商，此外，再加之拟摘牌后冲刺A股IPO湘财证券和华龙证券，新三板券商似乎也在跃跃欲试。

　　“目前新三板挂牌企业到A股上市，还没有所谓的真正意义上的‘转板’机制，没有绿色通道，一样需要排队。券商在IPO有一定难度时，先到新三板挂牌，也可以通过非公开发行实现融资的目的，融资方面相比其他行业具有一定的优势，所以对部分券商来说，是一条可选择的路径”，一家中型上市券商投行人士告诉火山君：“新三板券商要实现A股上市与直接A股上市，要求、操作上并没有明显的差异，关键还是要看综合实力及优势业务。”

　　另外，沪上一家券商的投行人士也告诉火山君，如果新三板券商采用做市的方式，主要的问题是可能出现三类股东问题，如果券商是规范运行的，三类股东通过穿透核查或者股权转让的方式处理，应该不构成重大的实质性障碍。

重资产业务加剧，通过IPO补充净资本

那么为何这些券商都纷纷选择在今年冲刺IPO呢？

　　“从大的审核环境来看，主要是今年发审加快了，IPO‘堰塞湖’得到了极大的疏通”，一家大型券商非银分析师这么说道。

　　证监会披露数据显示，今年年初时，正常审核企业数量达到511家，而到今年5月初，正常审核企业数量仅有313家，不到半年时间，排队企业数量就减少了近40%。证监会数据显示，今年来共有125家企业选择终止审查，其中2月末至4月末，两个月内就有多达103家企业火速撤下材料终止审核，占到今年来八成多。

　　当然，除了大的审核环境发生了变化外，业内人士更多的认为是，是目前券商业务重资产化加剧，造成净资本对于券商业务拓展的掣肘，而净资本规模大小，又对券商各项业务的发展至关重要，于是通过IPO扩大净资本。

　　国信证券(10.87 +0.93%,诊股)解释称，轻资产业务主要是依靠牌照实现利润，包括经纪、投行、资管业务，重资产业更多地依靠资产负债表扩张获取利润，包括自营、做市、资本中介业务等，目前随着证券自营、资本中介和直接投资业务等重资产业务的发展，资本实力对证券公司竞争力的影响越来越大。证券业协会数据就显示，2017年券商行业收入占比最大是重资产业务中的自营业务，占到近30%，而自营业务对资本金要求很高。

　　一家新三板券商人士告诉火山君，现在对券商的监管是以净资本为核心的监管体系，无论是何种业务，在当前的监管框架下，券商要想做大做强都必须要有足够的净资本。同时，他还进一步补充道：“比如说资产管理业务，在经过2016年以来的连续发文后，通道业务与主动管理业务要计提的风险资本比例都要比以前高。所以券商有充足的动力去补充资本金。”

　　火山君统计到，今年过会的5家券商募集资金均将用于补充资本金，以扩大业务规模，推动创新业务以及境内外相关业务发展，提升市场竞争力和抗风险能力。

　　刚刚过会的天风证券就表示，风控新规在原有净资本监管指标体系中加入核心净资本指标及相关监管要求，当风险控制指标不符合监管要求时，证券公司的业务开展将会受到限制，甚至被取消部分业务资格。于是，公司本次公开发行股票所募集的资金将用于增加公司资本金，补充公司营运资金，以扩大公司业务规模特别是创新业务规模，提升公司的市场竞争力和抗风险能力。

　　Wind数据显示，截至2017年末，国泰君安(18.00 -0.17%,诊股)、中信证券(19.94 +1.58%,诊股)、海通证券(11.70 +0.26%,诊股)等7家券商净资本超过500亿元，而长城证券为110.86亿元，天风证券、红塔证券、南京证券等刚刚过会以及尚在排队的券商，净资本还未超过100亿元，湘财证券亦是如此。

　　（本文封面图来自摄图网）