5月首个交易日，“开门红”行情爽约。沪指、创业板指高开低走收绿，深指在中小板的带领下勉强收红。从盘面上看，医药、白酒类防御板块表现强势，此外经过深度调整的次新股再度活跃。整体上看，市场交投低迷，资金活跃度不高。

　　回顾4月，受制于“金融市场流动性”与“风险事件打压”，市场结构性行情明显，只有少数题材股获得资金扎堆炒作；老板电器(35.32 +5.62%,诊股)、格力电器(45.20 +2.54%,诊股)、伊利股份(25.24 -3.96%,诊股)的闪崩以及蓝筹股的回调，使得沪指反复试探3000点的承接能力。经历短暂的劳动节假期休整后，往日A股火热的交投氛围还未出现，市场再度趋于谨慎，5月行情会否如股谚所云——“五穷六绝”？

　　4月涨幅前十个股

　　数据来源：WIND资讯

　　4月跌幅前十个股

　　数据来源：WIND资讯

　　五穷六绝？这次不一样

　　以史为鉴，“五穷六绝”在过往的年份中存在一定的概率。中证君梳理A股三大股指2008年至2017年10年间5月的表现，其中上涨和下跌的年份各半，在上涨的年份中，2016年5月三大股指表现也十分勉强，仅深指和创业板指收红，沪指收跌。

　　长江证券(6.82 +0.89%,诊股)指出，“五穷六绝”这一现象存在的背后有一定意义：

　　首先，每年一季度资金流动性较为宽松、政策公开相对密集、季报年报空窗期，在这种环境下，A股市场往往兼具“主题投资”、“政策驱动”及“季报预期”行情；其次，每年一季度为经济数据真空期，投资者会产生“春季躁动”的预期，对中期经济增长的博弈也更剧烈。

　　进入二季度后，金融市场流动性环境将伴随政策事件的消退而更为明朗，对资产价格的影响也将变得更为突出；中观（上市公司利润数据等）与宏观数据（经济金融数据等）更为明晰，投资者对未来经济增长、企业利润的变化趋势也逐步明确，这也使得二季度成为预期“证伪”可能性较高的一段窗口期。

　　为什么这个5月A股会表现得不一样呢？

　　长江证券进一步指出，在经历了“金融市场流动性”与“风险事件打压”影响后，4月市场走势中风险因素部分已有所释放。相比4月，5月市场可能较为稳定。

　　目前上证的远期估值并不贵，并且经济、政策对上证的大部分压制已落地，指数的风险并不大。季报及年报情况差强人意，各个板块均没有特别亮眼的内容，也会让投资者对企业盈利的预期不会产生向上的改观。

　　情绪和估值修复窗口期已开启

　　经历了4月的调整后，不少券商对A股5月行情表示乐观。中信证券(19.14 +0.79%,诊股)、长城证券、申万宏源(4.76 +2.59%,诊股)、平安证券、中信建投、中泰证券、中金公司等多家券商表示，市场将迎来情绪和估值修复，5月是做多的重要窗口期。

　　中证君梳理了各家券商的研报，看好后市的理由如下：

　　1、4月23日召开的中央政治局会议强调要“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来”，时隔3年再迎扩内需；明确要“降低企业融资成本”，去杠杆不一刀切、有保有压的结构性特征开始显现；同时指出要“推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展”。宏观政策主张“扩内需、稳信用、松货币、宽财政”，基本面预期将修复，月度经济数据有望迎来环比改善。

　　2、资管新规正式稿落地，体现平稳防风险基调，过渡期延长至2020年底。靴子落地，这有利于投资者悲观情绪的修复以及股指企稳。随着资管新规打破刚兑、重新匹配投资品的风险和收益，预计A股等权益类资产对居民部门的吸引力将持续提升。

　　3、业绩层面，A股年报和一季报已经全部出炉。2017年A股公司业绩同比增长18.9%，为近七年来增速最快年份。2018年一季度全部A股业绩同比增长15.8%。随着A股年报和一季报的业绩冲击近尾声，未来扩内需等政策有望支撑A股盈利呈现高韧性。

　　4、6月份A股纳入MSCI正式实施。近期A股市场的MSCI 热度层层抬升，5月14日MSCI指数会议将公布新一批的潜在纳入标的。目前MSCI A股大盘暂行指数有232只成分股，其中，周期64只，金融、消费各53只， TMT28只，这类个股炒作预期有望发酵。

　　中信证券表示，目前，上证和沪深300指数的估值在12-14倍，基本处于2010年以来的中位数水平，相较美股道指和标普500指数18-21倍的估值有一定优势；创业板指估值在42倍左右，比历史中位数水平低约20%，但较美股纳斯达克指数约26倍的估值仍高出很多，不过创业板指相对沪深300指数的PE值为3.3倍，处在历史低位区域。

　　简单类比看，A股估值的“修复空间”较为可观。

　　行业配置该如何选择？

　　中信建投表示，结束2月以来的谨慎观点，重新看好市场，并预期市场存在一轮普涨行情，建议投资者乐观看待市场，提升仓位水平。在行业配置方面，从反弹的节奏上来看，周期和金融地产的反弹速度最快，可以优先参与，从持续时间来看，成长和消费会在金融地产之后有所表现，上涨的幅度也相对占优。投资者以成长>；消费>；金融地产>；周期的顺序展开配置，提升仓位水平。

　　中信证券建议，在均衡配置的基础上，积极关注一季报业绩改善的MSCI标的股中的大蓝筹和创蓝筹，以及未来一季报业绩改善的新增MSCI标的股；国家战略支持的芯片等先进制造业领域；绩优公募基金一季报大幅加仓的滞涨股。

　　光大证券(12.70 +1.03%,诊股)表示，可重点关注周期股趋弱下的科创龙头、加入 MSCI 倒计时下的消费白马以及确定受益于金融开放的国有券商。

　　部分券商推荐的5月金股如下：