大起之后常跟随着大跌。

这是对中资企业香港上市的H股自20世纪90年代以来走势的写照。若以史为鉴，恒生中国企业指数今年以来上涨17%，应该给人们拉响了一些警报。大涨之后常是急跌，而且跌幅通常会盖过涨幅。

这样的波动有助于解释H股指数与全球股指间的巨大贴水。根据彭博汇总的三个月实际数据，目前，该指数相对于MSCI全球指数的波动性达到11年来最高。恒生中国企业指数周一一度上涨1.7%，又一度下跌0.3%。