10月28日，可转债炒作明显降温，开盘向下“熔断潮”率先上演。但仍有转债陆续大涨，向上“熔断潮”仍在演绎，分化继续。

　　此前停牌多日的正元转债终于复牌，但迎来的是两次向下“熔断”。

　　行情降温 分化继续

　　10月28日早间，集合竞价结束后，近10只转债跌10%，仅有两只转债涨幅超10%。开盘后，正元转债、模塑转债、星帅转债、特发转债跌20%，触发“熔断”;与此同时，联泰转债涨20%被临时停牌，后来陆陆续续又有转债涨至20%。

　　截至上午收盘，有11只转债涨幅超10%，8只转债跌幅超10%，超4成转债下跌。其中，今日复牌的正元转债大跌34.15%，领跌全场。

　　来源：Wind

　　正元转债复牌大跌

　　本轮炒作初期，正元转债因单日(10月22日)大涨近180%备受瞩目。22日晚间，正元智慧(18.11 -10.12%,诊股)公告称收到深交所关注函，对公司股票和转债实施停牌自查。这一停就是3个交易日。

　　来源：Wind

　　27日晚间，正元智慧发布关注函回复公告称，因正元转债流通量较小，受到市场资金炒作，在无涨跌幅限制的前提下，交易异常波动，价格大幅拉升，严重脱离与公司股价之间的关联。

　　28日，正元转债、正元智慧双双复牌，但等待它们的都是大跌。正元转债在集合竞价结束时已经下跌10%，开盘直接跌20%触发“熔断”;正元智慧也跌超10%。

　　来源：深交所

　　来源：Wind

　　半小时后，正元转债复牌，跌幅有所收窄，但很快又扩大至30%，盘中第二次被临时停牌。截至上午收盘，正元转债跌34.15%，领跌沪深两市转债。

　　正元智慧主营业务为一卡通系统建设。公告显示，2020年受新冠疫情的影响，学校延期开学、项目延期推进，对公司业绩造成了一定影响。自疫情趋稳以来，各项业务进展加速，呈恢复性加速增长态势。第三季度，正元智慧净利润为494.76万元，同比增28.12%;扣除非经常性损益的净利润为334.45万元，同比下滑2.57%。

　　9月下旬，正元智慧曾发布草案，拟发行股份购买浙江尼普顿科技股份有限公司 99.77%股权，在10月上旬曾收到交易所的重组问询函。

　　正元智慧主营业务和业绩情况

　　来源：Wind

　　正股来看，正元智慧近三年呈“走平”态势。

　　来源：Wind

　　正元转债于今年3月底上市，最新转股价格为15.41元/股。按照强赎条款，如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%)，公司就有权赎回转债。不过，由于正股价格偏低，强赎条款一直得不到满足。

　　来源：募集说明书

　　正元转债强赎条款最新进度

　　来源：Wind

　　由此可见，正元转债的暴涨是很典型的“炒小炒低”。而且，由于正股价格低，强赎风险也偏低。但今年6月以来，正元智慧震荡抬升，且目前还有重组计划，股价波动或较大。无论如何，正元转债价格脱离正股价值本身就是风险。等到转债市场热度消退，资金撤离，前期抬得越高，后期摔得越惨。