去年12月底，ST银亿(1.53 +2.68%,诊股)的公司债券15银亿01宣告违约，正式掀开了“银亿系”债务危机的大幕；今年国庆节刚结束，ST银亿被债权人申请重整，如今，两个月时间已过，法院尚未就是否受理这一申请做出决定。

债券违约是ST银亿危机的导火索，但根源在于大股东资金占用。继银亿控股将康强电子(13.31 +3.18%,诊股)股权抵偿对ST银亿的占款后，相似的一幕再次出现，ST银亿17日公告称，公司实际控制人熊续强计划以其控制的山西凯能矿业有限公司（下称凯能矿业）股权抵偿占款。

ST银亿是“银亿系”的核心上市平台，囊括房地产和高端制造两大主业，债务危机爆发后，ST银亿的市值不断缩水，公司也因信披违规被证监会立案调查。虽然大股东多次以资抵债，但抵债资产与ST银亿主业协同性并不明显，同时，ST银亿流动性的恢复情况也有待观察。

ST银亿再获以资抵债

公告显示，ST银亿拟与熊续强、如升实业、银亿控股及山西凯能签署《股权转让暨以资抵债协议书》。交易各方中，熊续强间接持有如升实业100%股权，如升实业直接持有山西凯能100%股权；另外，熊续强通过银亿控股等关联方实际控制ST银亿。

作为以资抵债的资产标的，以今年6月30日为评估基准日，山西凯能全部股东权益的评估值为21.1亿元，但考虑到山西凯能在今年9月已将宁波凯能100%股权转让，故山西凯能的100%股权价值调整为20.8亿元。

从银亿控股及其关联方对ST银亿的资金占用情况来看，主要包括未清偿的资金占用款项本金14.56亿元及应付资金占用款项的利息。按照交易各方的约定，此次以资抵债将分步实施。

在第一步中，如升实业向ST银亿转让山西凯能49%股权用以抵偿部分占款。由于山西凯能100%的股权价值在扣减预计利息1.85亿元后为18.97亿元，山西凯能49%股权价值即股权转让款为9.3亿元。这部分转让款无需ST银亿实际支付，而是自动抵偿相同数额的占款。

上述抵偿完成后，第二步就轮到银亿控股出场了，具体而言，对ST银亿的剩余全部占款将由银亿控股在重整程序中筹集现金来偿还。为确保占款问题得以彻底解决，如升实业还需将剩余山西凯能51%股权过户至ST银亿名下，为银亿控股剩余占款清偿义务提供担保。

记者注意到，银亿控股与银亿集团已被债权人申请重整，但至今法院未正式受理。从上述条款安排来看，银亿控股的重整进度直接关系到对ST银亿占款进行现金偿还的安排。因此，上述交易方还为银亿控股清偿剩余占款设置了期限，即如果明年4月15日银亿控股未能以现金或其他措施偿还剩余占款，将确认以山西凯能51%股权抵偿剩余占款。

“银亿系”将迎曙光？

谈及上述交易的目的，ST银亿表示，若此次交易完成，将彻底解决银亿控股及其关联方对公司的资金占用问题；同时，山西凯能所属部分矿业公司的铝土矿资源价值未包含在此次以资抵债的评估价值中，因此山西凯能实际价值高于此次评估价值，ST银亿将从中获益。

由于上述交易临近年末，山西凯能股权并入对ST银亿2019年的业绩无影响，但对2020年的业绩影响存在两条可能路径。若银亿控股在明年4月15日以现金等方式抵偿剩余占款，ST银亿将采用权益法对山西凯能49%股权进行核算；若未能顺利抵偿，ST银亿将把山西凯能100%股权纳入合并报表范围，并可能对经营业绩及资产产生较大影响。

记者注意到，ST银亿在互动易平台回复投资者提问时曾表示，公司目前仍处于流动性困难中，正尽最大努力积极筹措资金，在满足日常生产运营所需资金的情况下，努力清偿债务。

值得一提的是，就在ST银亿披露上述以资抵债交易前夕，*ST河化(3.97 -0.25%,诊股)重大资产出售并发行股份及支付现金购买资产一事获得证监会审核通过。*ST河化也是“银亿系”旗下上市公司，上述交易获审通过似乎为“银亿系”危机带来一丝曙光。

在*ST河化的交易方案中，公司作价1元出售尿素相关资产，并以发行股份及支付现金的方式购买南松医药93.41%的股份，作价2.66亿元，同时募集配套资金。

“银亿系”入主*ST河化以来，资本运作计划频频登场。其中，2016年5月曾筹划重大资产重组，2017年3月筹划重大资产出售，2017年9月再次筹划重大资产重组，不过，这几次计划因各种原因均告终止。

*ST河化的最新重组方案虽获得通过，但“银亿系”危机仍是公司面临的不确定因素之一。一方面，银亿控股所持*ST河化8700万股股份仍处于质押状态，另一方面，银亿控股所持*ST河化8700万股股份仍处于被长城国瑞证券有限公司申请财产保全并冻结状态。

另外，“银亿系”旗下康强电子（002119）面临的境况也不容乐观，根据康强电子的公告，公司股东普利赛思及熊基凯持有的股份被全部冻结。从目前情况来看，银亿集团及银亿控股的重整何时被法院受理，重整又能否顺利落地，对“银亿系”危机的化解至关重要。