FX168财经报社（香港）讯 CNBC网站周一（6月11日）撰文称，尽管加息没有悬念，美联储（FED）本周可能会给投资者一个惊喜。

　　一些美联储官员称，4.5万亿美元的资产负债表可能不会大幅收缩至2.5万亿美元。

　　而一切都取决于金融市场的紧缩程度，如果央行缩表结束早于预期，可能加息周期也会提早一些。

　　Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall称，关于缩表怎么走可能会在8月的决议上产生激烈的争论。

　　他指出体系中的盈余公积可能比之前想象的要少。

　　目前这还不至于形成危机，不过接下来的商讨会给让人了解到美联储会如何削减注入经济的刺激以及市场会如何反应。

　　目前为止，缩减资产负债表没有造成什么市场影响，而接下来的工作还有很多。

　　机制

　　自从金融危机以来，美联储在债市扮演了主要角色。

　　从去年10月开始，美联储允许持仓债券收益收入的一部分流出，只把一部分用作再投资。自那以后，央行的资产负债表减少了1020亿美元。

　　同时利率在走高，美债收益率面临上行压力。

　　根据最新的美联储会议纪要，决策者担忧联邦利率走得比预期中快了点，这会让更激进缩表产生问题。

　　会上提到的解决方案是在加息0.25%的同时将超额准备金利率（IOER）上调0.2%，使得联邦利率不至于过于接近目标上限。

　　美银美林（BAML）利率策略官Mark Cabana称，货币市场紧缩一部分是由于美国的财政政策，另一部分预计是由于储备不足的初步迹象显现。

　　他认为缩表最迟会在2020年早期结束，而美联储对货币政策框架的选择会让时间可能提早。

　　考虑到美国法规依然对大银行的现金要求很高，Cabana预测储备不会少于1.5万亿太多。

　　从资产负债表的角度看，他认为大约3.7万亿更有可能。从10月开始央行会允许每周留出500亿美元，意味着缩表可能在明年的夏季和秋季之间就结束了。

　　缩表提早结束越来越多和加息周期结束联系起来，美联储预期明年还会有三次加息。

　　不过由于通胀保持在较低水平，相信明年结束后利率不会有多少上升空间了。

　　Crandall总结道，明年中期就结束缩表是乐观估计，却并非不可能。