凤凰网财经讯 2018年度巴菲特的伯克希尔.哈撒韦公司（BERKSHIRE HATHAWAYINC）股东大会于5月5日在美国内布拉斯加州奥马哈市举行，来自全球数以万计的投资者前来朝圣。凤凰网财经、凤凰网财经驻北美记者站对此次会议进行了全程报道。

　　沃伦·巴菲特（Warren Buffett）和查理·芒格（Charlie Munger）在北京时间晚间22:15开始他们的问答。

　　第7区提问：你们早！我的问题是关于国库债券，我来自湾区旧金山地区，我自己没有任何公司财务的背景，那个时候我注意到温哥华的股市。结婚之后我老婆鼓励我去买伯克希尔的股票，所以我想，我做的决策还是对的。我现在的问题是这样子的，我每天在读报纸、读新闻，讲到联储、美联储，还有今天讲的膨胀数字和通货膨胀的数字，能够因为如此而提供了更多的国库债券而发生了必须要拍卖的状况，所以你对于国库债券在以后的展望中，会因为现在这一些决策有什么样的影响？

　　巴菲特：我想你这个问题没有人可以做出判断。有非常多的一些变数介入，但有一件事情我可以告诉你的就是，长期的国库债券，这不是一个好的投资。至少以现在的这个费率来讲，不是一个很好的投资。今天的国库债券它的到期日，可能大概是四个月吧。现在这个比率可能增加了，而且上升了利率，但在18个月之后，会有5亿以上税前的收入，跟去年比较有大概5亿。

　　长期的观点来看，美联储常常告诉你，我们可能会有2%通货膨胀的可能，你现在讲到长期国库债券利率只有3%，再加上你要付税，基本上没有什么可赚的，所以有时候是2.5%。所以美联储跟你讲说，能在他们的权力之内，他让你至少控制在国库债券的增长率不达到0.5以上。所以对我来讲，我当然不会去买所谓的美分股票那种特别便宜的股票，但有其它的更具生产力，更有利好的一些股票可以投资吧？你现在有万亿的金钱，很多人在猜测，哪一个到期日的债券是最好买的？但我们自己基本上对于这种投资的方式，我们是不参与太多的。

　　查理·芒格：我想，有的事情是不怎么公平的，特别是我们这些货币机构在存款，以及他的利率上面来讲。所以今天存款已经没有那么多了，但是你还在这边给了这么低的利率，这对于通货膨胀来讲是不太好的一个情况，而且是不公平的。我在我这一辈子之中，只有一次利率很低，而且非常长，这就是现在我们看到的现象。对很多人来讲都是不公平的。有些人就是因为如此，他们就开始买其他私人的股票，比如伯克希尔的股票。但我可以告诉你，就这么做吧。

　　巴菲特：1942年出台的报纸上，政府那个时候爱国主义是非常风行的，我们那个时候上学，大家都开始存钱，所以第一次在美国国库债券出台的时候，叫做美国防御国库债券。所以，如果说是18块5毛，你可以在10年之后赚25，这之间你有大概2.09的复合利率计算的结果。所以2.9的复利，十年来算并不是一个多好的投资。但那个时候我们都在参加战争，政府之后战争之后会有非常大的通货膨胀，特别是在二战之后。当时的情况也是非常不稳定的，而且是动荡不安的。

　　战争促使我们在我们的财务上产生了极大的赤字，后来又发生了129以上GDP的增长，这是在战后。所以我们也在战后看到了这种强烈的繁荣景象。但美国的政府他们在做2.6的复利，这是那个时候的现象。我想，国库债券好像还是不太合理。

　　80年代早期当然是个例外了，那时候真的有这样一个机会来买这种所谓零票息的国债，而且也可以得到一个保证。就是30年，我身上一分钱都没有。